新常態下的股市投資機遇

疫情導致各行各業積壓大量庫存，現時正以不均衡的步伐逐步清除，從半導體開始，逐步擴至消費品、醫療設備、交通物流以及與住房相關的行業。工業自動化和一般工業企業（包括電器、機械及各類耐用品）等行業亦逐步正常化。疫情期間，眾多工業自動化企業的訂單量創下新高。然而，當前訂單數量大幅下滑，引發投資者擔心近期疲弱的經濟表現，以及最終市場需求的不確定性。部分在疫情期間享有強大定價能力的企業，如今亦可能面臨嚴峻挑戰。

對於擁有強大商業模式和未來增長前景而目前不受投資者青睞的優質企業而言，過於消極的投資情緒可以創造機會，因為投資者通常對行業發展缺乏深刻的洞察。要找出能夠過渡當前週期並從長期趨勢中受惠的企業，我們需要全面的基本面分析和對當地行業的深入了解。

企業近年來面臨諸多挑戰，但其創新步伐從未停歇。隨著大型企業上調資本支出預測，以及企業和政府部門需求增加，我們對2024年的人工智能（AI）相關半導體和硬件支出持較爲樂觀的展望。

AI是推動企業和產品增長的一大原因。不過市場已開始擔心投資過於集中和估值過高的風險。近期軟件企業的財報中未見AI相關的收入，或許反映AI基礎設施已趨於飽和，但各大雲端服務供應商仍在持續增加AI領域的投資，反映企業對AI技術的信心依舊強勁。企業仍在探索如何有效整合AI，以及處理保安和私隱問題，我們預期隨著企業過渡至更為廣泛的實施階段，整體資訊科技支出將會回升。

中國有望在電動車領域方面超越其他國家，在其他國家開始減產時，全速推進電動車及電池生產。全球提供電動車連接技術的企業表現相當亮眼，尤其是與中國市場關係密切的韓國企業。歐洲和美國的汽車製造商紛紛推遲電動車投資計劃，但市場對電動車滲透率放緩的憂慮並未造成太大實際影響，因為亞洲市場依然主導電動車行業。已發展市場的電動車滲透率則仍在持續增長，雖然增速較預期放緩。

淨零排放和綠色能源支出依然是重要投資主題，我們持續關注受惠於有關趨勢並推動其發展的企業。我們的分析顯示，企業在淨零和綠色計劃方面的支出仍然非常可觀，而近期的下調或反映現實中的發展挑戰，但整體支出計劃依然強勁。我們對此主題的長線發展充滿信心，惟相關討論已變得更加複雜和深入。在健康護理領域，治療肥胖、糖尿病、癌症和罕見疾病的技術進步為關鍵的增長來源。雖然治療肥胖藥物的短期供應受限，而且價格高昂，其需求仍在不斷增加，市場看好其長期潛力。我們將持續關注開發新藥物和設備的創新企業，以及為其提供尖端技術的生命科學企業。

現時採取主動型的環球股票投資策略十分重要。由於各行各業和地區步向「新常態」的進程各異，在評估一家企業是否能克服短期困難並取得長期成功，採取中長期投資視角最為關鍵。展望2024年下半年，投資者可考慮投資短期內似乎前景未明，但仍受惠於長期趨勢的企業。

柏瑞投資組合經理及全球行業板塊研究主管Rob Hinchliffe