股市牛熊兩極化 下半年有條件反攻｜港股分析
撰文：周梓霖｜ 圖片：網上圖片
股市牛熊兩極化
恒生指數由今年高位33,484點，相比今年低位27,745點，回吐了17%，這接近傳統智慧的下跌兩成視為熊市的定義。
如果將恒指成分股拆開來看，絕對是另一番景象。
試看中電控股（00002）、中華煤氣（00003）、恒生銀行（00011），及領展房產基金（00823）股價走勢來看，多年以來，穩步上升，現於歷史高位附近徘徊，橫看豎看都不像是「大熊股」。
領展逾八年回報448%
以領展為例，即使不以低基數計長期回報，其2010年至今總回報448%，即八年半期間將1元變成5.48元。
這回報相當驚人，複式年回報率達22%，勁過「股神」畢菲特同期投資成績。假如向領展長期股東說今年是熊市，恐怕會被他們笑。
有贏家自然有輸家，例如中資電訊股八年半間回報非常失禮，或會被定期存款跑贏。如果今年初買入中資電訊股，便會深深感受到甚麼是熊市。
之所以作出這個比較，主要想帶出一個訊息，同樣在一個指數買不同的成分股，買得中可以「股神上身」、買不中可以懷疑人生。
可見，指數強與弱，對投資者贏輸意義已經沒有以前那麼大。
同樣的情況，在美股亦有發生，上半年，有十隻標準普爾500指數權重成分股，合共貢獻指數122%升幅，即是沒有這十隻「王者」，標指上半年便會倒跌，可見股市牛熊兩極化並非中、港股市獨有現象。
雖然說股市兩極化是大趨勢，但相信讀者會希望聽一聽筆者對大市的看法。筆者對中、港股市下半年表現是比較樂觀，原因是中央明顯有意放鬆去槓桿的步伐。
德國已故「股神」科斯托蘭尼，對資產升跌有個極到位的看法：「決定所有市場價格起伏的，只有兩個變數，一是人心；二是資金。」
市場上不是有太多投資者跟筆者有同一樣看法，就是今年A股大跌主因不是貿易戰，而是去槓桿令資金緊張所致。
近日上海銀行同業拆息一年期以下拆息利率全線壓在4厘以下；十年期國債利率於3.5厘整固；放寬資產新規；推動基建項目進度等，這些客觀數據及舉動，是中央放寬銀根的訊號。
中央開始適度放水
事實上，今年內地各項經濟數據並未急速惡化，反而是投資者擔心內地會放棄保增長，堅決去槓桿。
不過中央本月開始意識到早前去槓桿力度過大，而且美國關稅確實有機會令內地營商環境惡化，故此中央開始適度「放水」，以舒緩經濟壓力。
投資市場一向是懼怕不明朗因素，中央只要展示給投資者看，其不會讓內地經濟「硬着陸」的決心，市場信心便會慢慢建立起來。
再者，上半年中、港股市已大幅下跌，完全沒有亢奮情緒，下半年是非常有條件進行反攻。
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