股市債市難以長期下跌

另一邊廂，就連跟美國20年以上長債掛鉤的交易所買賣基金（ETF）也按週大跌1.37%。需知30年債息一年才只有3厘15，一星期就跌去了相等於5個月利息，可謂正宗“股債雙殺”。

然而，如斯境況過往只會出現於加息初期，隨後往往是股價追隨債息上升，最後又是一個大牛市的來臨。就算1981年債息上衝15.8厘，股市也一樣同步上升。

參考金融海嘯前水平，10年期美債絕大部份時間徘徊於3至6厘之間，目前的2厘83可說連最低門檻也不如。

新債王：債市熊市的來臨

與此同時，一個月倫敦銀行同業拆息（Libor），目前仍處於只有1厘58的低水平。息率就是再升1厘，對大多數企業也可算輕鬆。故新債王剛拉克一直強調債券熊市的來臨，將利好商品與新興市場股市。

試問若歐、美等主要股市跌跌不休，經濟必被拖垮。就算出現滯漲令商品價格上升，但新興市場股市也會被其他國家所拖累，意味剛拉克也認為股市牛氣未散，仍有破頂可能。

事實上，經濟數據利好，企業盈利快速增加，港股通吸引北水流入，以至美元弱勢 … 等，都為稍後股市進一步升市增添動力，因而斷定牛市未完，目前純粹是非大升市中的一個調整。

股市：捕捉較長線趨勢

因此，上週筆者曾考慮減倉，但回顧過往經驗，按週操作的賬戶，持有太多現金，往往表現遜人一籌，還是維持介的位報局不變。

退而求的其次，惟有用一些較長線的投資辦法，去捕捉較長線的市況趨勢。結果必然會跟大市步伐更為接近，同升同跌等同於大部份的基金組合。

當然，筆者還是有條安全帶作最後防線，務求早前賺獲的回報不會全數見財化水，因而繼續維持投資組合目前倉位不變。

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