聯繫匯率40週年│中資銀行「聯匯不脫鈎」期權回報14厘 銀行已袋200萬手續費

有媒體報道，中國工商銀行（亞洲）近期向一些私銀客戶，提供美元兌港元「勒式期權」交易產品。

銀行已袋200萬手續費

報道指，每張合約名義價值達1億美元，期限12個月，按當時港滙兌每美元徘徊7.83及1年港元期權引伸波幅約1.4計，合約年度回報率逾9厘。

報道推算，客戶抵押予銀行的按金僅需約5000萬港元（槓桿比率逾15倍）。

合約會代客同時賣出12個月的認沽及認購美元期權（Short Put＋Short Call），行使價分別為7.75、7.85。換言之，若聯繫匯率沒有脫鈎，用戶可淨賺期權金，即約400萬港元期權金

若加上客戶存放銀行的押金獲支付定存利息（4厘至5厘），總回報率可超過14厘。因此產品銷情不俗，銀行可獲近200萬元手續費。

報道又指，類似期權合約在財資市場甚為普遍，但較少售予私銀客戶，主要由銀行間或機構投資者參與買賣。

虧損可無限大

不過，若聯繫匯率脫鈎，理論虧損可無限大。

由於合約涉及出售期權，若港匯跌出聯匯範圍，投資者有義務向交易對手支付金額。故理論上，潛在風險為無限大，利潤上限則為相關期權金。

工銀亞洲發言人回覆，一直按照風險管理、監管規定、市場發展及需要，為客戶提供合適合法及合規的理財產品。

該行又指，已建立完善風險管控體系，嚴格執行盡職審查、風險披露及適度評估等工作，對產品實施嚴格風險評估，以保障銀行經營及客戶財務狀況。

脫鈎僅時間問題？

去年11月初，1年港元期權引伸波幅曾擴至2.7。著名對沖基金經理阿克曼（Bill Ackman）表示，通過看跌期權持有大量沽空港元倉盤，並認為聯繫滙率對香港不再有意義，港元與美元脫鈎只是時間問題。

阿克曼又質疑，如果中國是強大及獨立的主權國，為何仍需港元與美元掛鈎。

另外，此外，美國對沖基金海曼資本管理創辦人巴斯（Kyle Bass）在2016年，也揚言沽空港元等亞洲貨幣，其後在2020年又押注港元聯繫滙率制度崩潰，但每次均告慘敗。

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