聯想按季盈利增4成 業務已呈復甦

美國10月消費物價指數（CPI）按年上升3.2%，低於市場預期的3.3%，較9月的3.7%回落0.4個百分點。美國10月CPI按月無升跌，低於市場預期上升0.1%。

至於美國10月核心CPI按年上升4%，低於巿場預期上升4.1%；美國10月核心CPI按月上升0.2%，低於巿場預期上升的0.3%。

美按揭利率升壓抑樓市

美國8月S&P Cash-Shiller Home Price Index為317.88，較7月的指數316.77，僅升1.11，明顯較7月的1.85升幅及6月的4.71升幅收窄。
美國30年期按揭貸款利率，自9月開始進一步上升，從7.12厘反覆上升至10月下旬的高位約7.8厘，壓抑了置業的需求，樓價升幅亦從9月開始會放慢，甚至會見頂回落。

隨著樓價有機會見頂回落，預期租金也有機會相應向下調整。房屋開支佔核心CPI及PCE的比例分別約為42%及22%。因此，房屋開支減少對通脹回落有很大幫助。

隨更多勞動力重新投入及非農業就業職位增幅減少，失業率開始回升；加上恢復償還學生貸款，美國消費者購買力及消費意慾減弱，美國經濟步入第四季亦明顯轉弱。

週四（11月23日）美國為感恩節假期，在消費信心低迷的環境下，筆者預期今年感恩節銷情不會太理想，美國明年第一季經濟增長有機會回落至1%以下，甚至接近0%增長或出現輕微負增長（即輕微衰退）。一般而言，美國經濟增長放慢下，通脹也會跟隨向下回落的機會甚高。

美國聯邦儲備局議息會紀錄顯示，如果抗通脹缺乏成效，將會進一步緊縮貨幣政策，在一段時間內維持利率在「限制性」水平，直至數據顯示通脹令人信服地回落至聯儲局所訂的2%目標。

雖然巿場解讀為偏鷹，但筆者查看美國核心CPI按月增長比率，發現今年首五個月，平均為0.413%，今年6月明顯從5月的0.436%急挫至0.158%；而6月至10月的每月平均為0.23%。

假若11月後這個數字維持在0.2%，預期在明年6月按年的核心CPI增長便會回落至2%至2.5%，相當接近聯儲局訂下的通脹目標，屆時聯儲局便有條件啟動減息行動。

從最新芝加哥商業交易所（CME）利率期貨顯示，5月議息會上減息25點子的比率為46.5%，利率不變的比率為39.9%，兩者比例相若。

在6月的議息會上，減息25點子的機會率達42.9%，明顯高於不變的18.4%。
繼6月減息25點子後，巿場普遍預期聯儲局在7月議息會上會進一步減息25點子。2024年全年計，聯儲局減息三次的機會頗高，較10月預期全年減兩次增加了一次減息的空間。

目前，處於息口剛見頂，並憧憬2024年減息的狀況下，投資者的投資風險胃納增加，俗稱「Risk On」，利好股票市場，預期美股今年底前反覆向上的機會較大。科技股尤其是與人工智能（AI）主題有密切關係的股。

相對於美股，港股走勢相對非常落後，但環球巿場的風險胃納回升及人民幣匯價轉強，預期港股也會逐步轉強。
目前，恒生指數受制於100天移動平均線，而恒指的底部亦輕微呈現一浪高於一浪的走勢。筆者認為恒指今次有機會先行在50天移動平均線企穩後，下一步再向上挑戰100天平均線阻力。

方案服務收入升14%

近期，不少股已先後公布了季度業績，投資者不妨先留意業績理想的股。當中，筆者認為聯想集團（00992）可留意。
截至2023年9月30日止，聯想第二財政季度銷售按季錄得12%的顯著增長，超出過去10年的平均增長率9%，所有業務集團均展現良好的復甦趨勢。

上半財年，集團收入同比下降20%，股東應佔溢利同比減少60%，至4.26億美元。
不過，若以按季比較，股東應佔溢利較上季增長40.67%。方案服務業務集團的收入及經營溢利，分別同比上升14%及7%，集團以服務為主導的轉型，上半財年業績創下新高。

期內，集團錄得毛利率17.5%，創下公司有史以來上半年財政季度新紀錄。
方案服務業務的高利潤業務推動集團盈利能力，而智能設備業務集團的利潤率，亦因新機型更新及效率改善而有所提升。
以現價計算，2025年3月底完結之財年度，預計巿盈率約7倍以下，估值吸引；加上聯想亦具人工智能概念，可優先留意。

倉位方面，本倉週一（20日）以開市價16.08元買入5,000股小米集團（01810）；同日以開市價316.2元，沽出100股騰訊控股（00700）及以21.95元，沽出2,000股中芯國際（00981）。

另外，本倉計劃於下週一（27日），以開市價買入8,000股聯想；同日以開市價沽出4,000股中國海洋石油（00883），以及3,000股中芯國際（00981）。