聯儲局或暫緩減息 對固定收益有何影響

鑒於美國聯邦儲備局政策轉向可能不會在可預見未來出現，投資者也許想知道這將如何影響固定收益市場前景。而這個轉變，不宜窒礙投資者考慮配置於優質中期固定收益資產。
正如筆者公司在過去一段時間所強調，最好的進攻就是良好的防守，尤其是在目前這種不明朗的市場環境下。

利率可能在一段較長時間維持較高水平，這能支持優先考慮質素和流動性的論點。美國國庫債券及按揭抵押證券的孳息率，繼續處於歷史高位，當前孳息率遠高於長期平均水平，為投資者帶來高水平的收益，同時毋須犧牲信貸質素。

從全球角度來看，美國國庫債券的相對價值也顯得吸引。

綜觀已發展市場，美國國庫債券提供數一數二的高孳息率；而且歐洲央行及英倫銀行等央行更表示可能在未來數月減息。

市場對企業債需求強勁

隨著投資者追求更高的孳息率，這種政策分歧可能會為美國國庫債券，提供進一步支持。

此外，筆者公司認為企業債券市場的技術因素，亦可於未來數月為美國國庫債券提供支持。

今年，市場對企業債券的需求異常強勁；雖然市場供應暫時仍足以應付，但未來一但出現供不應求的情況，投資者可能會轉持國庫債券作為替代品，尤其是現時孳息率超過4厘。

最後，值得注意的是，聯儲局對未來進一步加息的取態，或會與轉向減息的取態一樣審慎，畢竟通脹並非央行唯一關注的重點：聯儲局肩負雙重任務，在推動充分就業與穩定物價之間取得平衡。

基於上述考慮，第一季國內生產總值的初值預估顯示，經濟增長低於預期，而通脹卻超出估計，因此聯儲局正面臨一項艱巨任務。

考慮到聯儲局的任務艱巨，筆者公司認為這種不明朗的環境，繼續凸顯主動型固定收益策略的價值。

優質債券提供高孳息率

儘管固定收益市場波動加劇，情況並不理想，但優質債券仍提供多年來數一數二的高孳息率。
歷史數據顯示，初始孳息率決定了90%的五年遠期回報，這表明即使短期內並未出現減息，固定收益資產，仍有機會為投資者帶來正面的總回報。

除了提供吸引的孳息率外，優質固定收益資產亦可於股票下跌時，發揮分散風險的潛在作用。

總括而言，筆者公司認為，優先考慮質素和流動性的主動型固定收益投資組合，既可保持孳息率優勢，同時擁有有利條件，可於經濟一旦開始失去動力時作出應對。