擔心經濟衰退 美股現「股災級調整」｜封面故事

標普500指數於2月19日創下6,147點歷史高位之後，不足三星期，已輾轉回落至5,700點以下。截至本週一（3月10日）最低見5,564點，高位計跌幅達9.5%；納斯達克指數跌得更傷，期內由高位20,099點，累跌最多14%。

部分個股跌幅更相當慘烈，像之前熱炒的人工智能（AI）應用股Palantir（美股代號：PLTR）及電動車製造商龍頭Tesla（美股代號：TSLA），股價雙雙由2月19日高位累跌約四成。若Tesla由去年12月高位488.54美元計，更跌約55%。

「今次美股指數可能不是跌很多，標普500指數目前仍只跌個位數，但其實很多個股已跌超過三成。之前美股跌完很快回升，但今次要升恐怕有排。」黃國英說。

他指出今次美股下跌，主要是由特朗普「製造」出來。首先是關稅，特朗普稱加關稅是為保護美國企業，然而他行事飄忽，政策朝令夕改。

就像他在上週二（4日）稱，即日起會加徵墨西哥及加拿大關稅25%，但兩日後又宣布暫緩，直至4月2日。

同日，美國亦向中國商品再加徵10%關稅，特朗普上任不足兩個月便第二次徵收，合共累徵20%。市場隨即揣測，未來還會否有第三、第四次？

週二（11日）特朗普又下令將加拿大鋼鐵和鋁進口關稅倍翻至50%；但六小時後又表示考慮撤回。正因為政策的不確定性，無論是消費者或企業均無所適從。

消費力透支 企業躺平

黃國英說：「關稅是回力鏢，會令美國消費力透支。因為特朗普給墨西哥及加拿大的說話，美國國民都會聽到。他們擔心貨品未來會加價，於是提前買入，所以提前消耗了一至兩個季度的消費力，這會在較後時間反映。」

此外，特朗普成立的政府效率部大幅裁員，未來失業率或會上升。事實上，上週五（7日）公布的2月失業率已意外升至4.1%，這亦令到市民消費信心下滑。

企業亦因為看不透政策方向而「躺平」，很多商業決定癱瘓。「實體經濟和股市不同，股市可以今日買，明天就沽，但開一間廠、舖頭或餐廳，不可以一天後就後悔。關稅幾多不重要，最重要是不要今日說加，明天又不加，後天又加，結果企業乜都唔做，等你搞清楚想點先。」黃國英說。

他指出，除非像蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）、台積電（美股代號：TSM）擁有雄厚資金實力；否則，很多中小企在如此多不確定性下，都不敢貿然做決定。

雖然特朗普表示會減企業稅，但現在又未見任何相關舉動；再加上美息高企，聯邦基金儲備局今年未必減到太多息，真正未見其利，先見其害，美國經濟可能會急速轉差。

事實上，亞特蘭大聯儲銀行將美國今年第一季的經濟增長預測，由2月19日的正2.3%，2月底已改為負1.5%；上週二進一步調低至負2.8%。美國前財長薩默斯亦表示，特朗普一系列政策削弱信心，今年美國經濟衰退機會率達50%。

現在市場預計關稅政策有機會推升通脹，限制減息空間，美國聯邦儲備局在去年12月底的點陣圖顯示，今年或只能減兩次息。

德債息抽升 美元急跌

另一方面，由於特朗普曾與烏克蘭總統澤連斯基會談不歡而散，令到俄烏戰爭出現隱憂，逼使歐盟國家大幅提高國防開支作應對。

以財政嚴謹見稱的德國，上週竟然進行歷史性的財政改革，包括設立一個5,000億歐元的基礎建設基金及大幅提高國防支出，這兩項措施可豁免於「債務煞車」機制，讓政府可舉債無上限。

德國債息上週因而急升，10年期國債孳息率由約2.5厘水平，單日大升30個基點，為1990年3月以來最大單日升幅，並創逾一年高位。

債息急升，導致德、美兩地息差收窄，結果導致歐元亦急升，歐元兌美元由3月初約1.04，幾日間升至1.09水平。美元因而走弱，美匯指數跌穿104水平。弱美元會令進口物價上升，進一步限制了美國減息空間。

黃國英表示，目前美國有太多不確定性，反觀歐洲卻幾乎肯定會增加政府開支，有不少歐洲股票受惠，而且估值又比美股平，造成資金由美國流到歐洲。同時間大眾對中港股票興趣增加，一環扣一環之下，令到美股有相當大的壓力。

「今次美股下跌屬於『人禍』，人為修正可以很快，但你看特朗普的態度，會否這麼快改變去承認問題？聽他口氣，他說不是看股市表現，而是看長遠，現在只是過渡期，堅持關稅能醫百病。所以預計今次美股調整時間會比較長，可能要一至兩個季度。」黃國英說。