美股波動加劇 滙豐資管Paul Mitchell：中期債券策略成避風港

近期，美國國債孳息率集體走跌，10年期債息率處於12月初以來的最低水平。主要原因是來自美國最新公布的經濟數據表現不佳。
2月美國綜合採購經理指數（PMI）創下17個月來新低，顯示經濟衰退風險加劇，引發資金湧入債市避險。
此外，美國密竭根大學消費者情緒指數也從71.1降至64.7，凸顯市場對通脹和經濟前景的擔憂。

中期債券投資優勢

在當前不確定的利率環境下，投資於中期債券具有諸多優勢。
Mitchell解釋：「目前的市場環境對該產品而言相當有利，起始孳息率頗具吸引力。雖然市場充滿變數且波動性較大，但整體而言，央行正在進行減息，導致孳息率曲線趨於陡峭，從而創造了具吸引力的投資回報。」

他進一步表示，投資於期限為3至8年的全球債券，能夠充分利用全球固定收益市場的機會。
「透過在各個市場區域和部門之間靈活配置，我們能夠根據市場環境進行動態調整，確保最佳的投資配置。」Mitchell說。
此外，短中期投資級別的債券提供了穩定的風險調整回報，並且與政府債券相比具有較具吸引力的利差，有助於提升投資組合的收入生成能力。

科技七巨頭集體重挫

自2023年初以來，美股「科技七巨頭」（Magnificent 7），即微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）、Meta Platforms（美股代號：META）、Alphabet（美股代號：GOOGL）、蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）、Tesla（美股代號：TSLA）、輝達（Nvidia，美股代號：NVDA），成為推動美股上漲的重要力量，貢獻了標準普爾500指數的大部分漲幅。

然而，2025年初，這七家科技巨頭遭遇集體重挫。
數據顯示，截至2月底，彭博追蹤的七巨頭指數自2024年12月的高點以來已下跌逾10%，進入技術性調整區間，七家公司市值合計蒸發了14,000億美元。
Mitchell指出，固定收益市場在當前環境下仍具有獨特吸引力，特別是使用動態存續期管理。
他提到當利率上升時，投資者可以降低存續期；而在市場壓力加大或利率下降時，投資者則可以提高存續期。
存續期管理是投資組合的「錨」，能夠幫助投資者在波動市場中保持穩定。
他進一步解釋：「透過在中性存續期範圍內進行配置，我們可以根據市場環境的變化戰略性地增減存續期，以應對未來的市場波動。」

動態投資策略

其中，HSBC環球投資管理旗下的策略收益債券基金，便採用了這種動態投資方式，專注於三至八年存續期的中期債券，以在不同的市場環境下靈活調整資產配置。
該基金透過分散投資於全球投資級企業債、證券化信貸及高收益市場，來應對市場波動，並根據經濟週期動態調整久期，以提升風險調整後的回報。
基金旨在提供7%的每月固定派付。至於達7%的分配率，是否意味著較高的風險？
Mitchell回應：「我們並未採用槓鈴策略，也就是將資產配置於極端的『AAA』或『CCC』投資評級，而是集中於『BBB』評級，以確保較低的信用風險。」

至於如何確保收益分配率的可持續性？
他表示：「初始分配率的設定機制考慮了當前市場環境和更廣泛的投資週期，並由自然收益及資本增值所組成。分配率可以向上或向下調整，並根據最近幾期的平均數值和市場變化作出相應調整。」
此外，投資組合亦會適時調整資產配置，例如在經濟擴張時可能增加投資級企業債的配置，而在經濟放緩時則增加政府長年期債券的比重，從而在不同市場週期中，保持穩健表現。
當前全球市場面臨諸多挑戰，Mitchell提到主要擔憂包括民粹主義政治、地緣政治衝突、財政問題及通脹反彈。
對於央行政策，他認為：「目前的貨幣政策仍然偏緊，但央行仍可能進一步減息，這將導致收益率曲線趨於陡峭，對回報產生正面影響。」

他強調，透過在全球主要債券市場進行動態投資，能夠更好地適應經濟環境的變化。