股市出現3個調整先兆 月供股票將會得不償失｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：unsplash、istocks

（一）從估值角度出發：

無論美國標準普爾500指數還是納斯達克指數均處歷史高位。 雖則，美股不時會創新高，但從市盈率（PE）角度看，一年前PE為22倍，現時則32倍；另從歷史數據分析，只有2000年及2008年的PE比現時高。 再看看更多統計數字，標普500指數過去100年的歷史平均PE為16倍，即現時比平均值高足足100%。

更不用說近數月被熱炒的納指，PE超買程度更甚。 其中一大原因是投資者今年都專注炒賣增長股，而非價值股，因此PE有可能被忽略了。 惟當市場冷靜下來時，即使PE未必一定回到平均值，還是需要重回一個合理水平。

（二）從市場氣氛角度出發：

無論美國證券行的開戶數據、交易數字，抑或筆者身邊的朋友，都證明投資者史無前例地熱炒美股。 就算沒有任何股票、期貨交易經驗的初哥，也在炒美股股票期權！

此外，每次股市大熱時，坊間都會有大量投資，或者股票短炒課程冒起，但導師質素卻異常參差。 根據筆者經驗，每次有這種現象出現時，股災即使沒有來臨，也會調整不少。對上一次出現這情況分別是2007年、2015年初及2017年尾。

（三）從市場事件角度出發：

美國總統大選日臨近，從美國恐慌指數看，市場參與者都一致認同11月的市場會相對波動。 另外，兩位大熱候選人的勝率，介乎46至55比，即雙方均有可能當選，市場理應未準備好任意一位當選的結果。因此，大選結果出爐後，資產價格定必波動。

基於以上三點，筆者認為美股此時並非一個好時機進行中長線投資。 策略上，投資者應等待股價稍為調整，炒賣熱潮稍作冷卻，或者最少等待大選完成一段時間後，才著手投資美股。

可考慮金字塔式加碼

那麽，投資者還有甚麼方法可以決定入手時機呢？ 除了等待總統大選結果外，可多留意美國標普500指數波動率（VIX），其被稱為恐慌指數並非沒原因。 執筆時VIX位於39水平，遠高於市況穩定時應有水平。長期VIX均值應為16至18；因此，當VIX大幅下降後，再考慮入場也不遲。

又或者，投資者可事先設立固定水平作分注吸納，例如每當指數下跌5%，便可以買入某份額的股票。 當然，下跌5%，買入一份；下跌10%，買入兩份這種金字塔式加碼，也是一種可考慮的入市依歸。

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