美股隊長不玩美股！重注一隻ETF 大玩下半年通脹主題

撰文：經一編輯部｜圖片：受訪者提供

通脹上升會蠶食固定收益證券的本金價值。假設投資者購買本金價值為100美元的五年期債券、年度通脹率為3%，在債券的五年期內，經通脹調整後的本金價值將跌至約83美元。

因此面對通脹憂慮和預期，債券不宜沾手。

在今年初，全球處於低通脹，香港甚至連續六個月出現通縮，當時說通脹重臨似乎不合時宜。不過，市場已偷步炒起一堆通脹受惠板塊，包括銅、煤或鋼鐵，以及石油，整個大宗商品市場上升。

南美主宰大宗商品走勢

大宗商品的主要產出國是發展中國家，例如南美洲多國。這些國家的疫情尚未回穩，影響產能和出口；加上天氣、政局不穩，進一步推高了大宗商品價格。

先談咖啡價格，巴西遇上百年大旱。當局日前發布水資源緊缺警報，列為「嚴重」情況，為當地1910年以來，首次發出這個警報。

受當地干旱天氣影響，咖啡期貨大幅上漲，重回2016年11月以來的高位。

由於雨季降雨量不足，不僅咖啡豆，巴西的糖及橙都面對灌溉用水不足，出口可能連續第二年下滑。巴西農民擔心，農業灌溉用水可能會在未來數月就耗盡。

外媒報道，目前巴西僅有30%的橙和15%的阿拉比卡（Arabica）咖啡獲得灌溉，現今已耗盡以往8月才用完的灌溉用水。

至於銅礦，情況更為複雜。全球第二大銅礦供應國的秘魯週日（6日）舉行第二輪總統選舉投票，由左翼政黨「自由秘魯」的候選人José Pedro Castillo Terrones，與右翼政黨「人民力量」的候選人藤森惠子（Keiko Sofía Fujimori Higuchi）競逐總統寶座。

今次的總統大選被視為銅礦業的「黑天鵝」，因支持度較高的José Pedro Castillo Terrones擬仿效鄰國智利，對銅銷售徵收達75%的重稅；若他當選，勢擾亂全球銅礦供應，尤其銅是綠色能源轉型的重要原材料。

José Pedro Castillo Terrones提出的新措施包括：對礦企利潤徵收新稅、仿照智利和哥倫比亞按銷售額徵收特許權使用費、與大型公司重新談判稅務穩定協議。

不過，有專家指出，José Pedro Castillo Terrones最新提案，遠不如他在首輪選舉中激進，呼籲秘魯採礦業企業毋須恐慌，做好談判準備就行。

商品價格波動  宜買ETF

由於南美洲的政局不穩，銅價趨向波動，政府傾向對銅加稅。

智利國會今年3月通過一項由反對黨提出的權利金法案，擬對煉銅超過12,000噸、鋰產量超過50,000噸的企業，按照礦產品產值徵收3%的權利金。

當地還將按銅價波動徵收浮動徵稅，對價格在每磅2至2.5美元之間的銅銷售額，徵收15%的邊際稅率；對高於4美元的銅，收取75%的邊際稅率。

在新法案下，智利礦業稅率或將超過70%，遠高於其他主要銅礦國。

吳瑞麟提到，雖然咖啡、銅等農產品和原材料價格強勢，但商品股波幅較大，可以買入商品ETF取代。

他建議買入Invesco德銀商品指數ETF（美股代號：DBC），該ETF價格由年初的14美元，升至最高的19美元水平，升幅超過35%。

能源板塊選石油

吳瑞麟亦看好能源板塊，尤其是石油股，但可能在6月中、7月才爆升，關鍵在於伊朗與歐盟談判。

伊朗與歐盟上週三（5月26日）就核協議展開第五輪談判，伊朗外交部發言人表示，談判取得重大進展，但仍有很多關鍵問題有待解決。

發言人強調，談判沒有陷入僵局，正討論關鍵問題，伊朗方面不急於達成協議，也不會讓談判受到影響。

不過，伊朗內政成為談判其中一個隱憂。伊朗將於6月13日舉行大選，溫和派候選人全軍覆沒，入圍的七人全屬保守派或強硬派。

假設以溫和務實見稱的現任總統魯哈尼（Hassan Rouhani）在任職期間，未能與歐盟達成協議，後續的談判將面對更大的不確定性。

惟市場普遍認為，雙方將在第五輪談判協議達成協議，即伊朗有望在達成協議後的兩至三個月內（約8月），增產至每日100萬至200萬桶。

石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）最新決定，維持在7月前逐步增加石油產量的決議，將增產至84.1萬桶。以目前產量為每日270萬桶計算，將增至每日354萬桶，遠低於全球需求。

國際能源機構（IEA）預計，2021年全球石油需求恢復至每日540萬桶。OPEC+聯合技術委員會（JTC）更估計，今年原油需求增長預測為每日600萬桶，疫情期間積累的過剩原油幾乎已消耗，意味油價很大機會再升。