美股危機解除 留子彈趁低吸納｜溫鋼城

撰文：溫鋼城｜ 圖片：unsplash、溫鋼城

人為壓低短債息率

原因簡單，過去每次債息倒掛，通常美聯儲便開始減息，帶動孳息率短暫回復正常，即短債息較長債息低 ，美聯儲見狀便會收起寬鬆貨幣政策工具，留待下次擁有更多籌碼云云 …. 但結果卻往往是真正經濟衰退來臨。2008年如是，2000年也如是 … 甚至連1929年大蕭條期間亦如是。故今番美債息回復正常，短債息率被美聯儲人為壓低，便以為經濟危機就此大步跨過，那實在開心得太早。

事實上，市場上量度經濟榮枯指標，豈止上述債息倒掛那麼單望，出口和進口幾乎同步的加速和減速中，都可明顯看出目前環球經濟好壞。特朗普以為可以靠關稅縮減貿易逆差，但其實當年列根對日本亦多管齊下，但日本至今還是美國除了中國以外，另一主要貿赤最多國家。故些，美國縮減貿易逆差，可靠辦法其實只有一個，那就是將美國經濟推入衰退，這是百份百有效的辦法。

美股反彈 逼近高位

以美國4-6月商品和服務出口同比倒退了1.5%，是近3年來最大跌幅。上次美國出口出現下降是在2015/16年週期中期放緩期間，再之前是在2008/09年經濟衰退時。意味持久戰特朗普必輸，這也是他近日對內地態度軟化的主因。特朗普政府對中國和其他貿易伙伴發動貿易戰，結果之一是打擊國內經濟增長。政府把整個美國經濟變成達成貿易、外交和安全目標的武器，明知國內企業在這場衝突下將會大受打擊。特朗普為了連任，終於無奈對中國讓步。最新首份協議版本，是無需即時加入保障知識產權條文，有報導指白宮內仇華佼佼者納瓦羅對此甚為無奈。

上週美股就借中、美貿談出現好兆頭而反彈。雖然尚未破頂，但標準普爾500指數跌歷史上週五盤中高位只差不足一點。以上週五收市位計也只差5.43點，今、明兩晚隨時仍有破頂機會。惟拖至週三筆者則不敢太過樂觀。原因當晚美聯儲公布議息結果，有美股快創新高、中美貿談見曙光、美國企業業績與經濟也偶有驚喜，減息已非實拿九穩，會後聲明放鷹這相當肯定，加上標指10月11易於2,948點至2,963點之間的裂口快將“滿月”，意味本週後期下跌機會不低，因而為組合保留點債券，以便稍後有子彈趁低吸納。

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