美日息口方向背馳 應否押注搖搖板效應

華爾街大行高盛集團（Goldman Sachs）目前預計，日本央行將自2007年以來，首次進入加息週期，結束持續十多年的負利率。此前日本公布的2024年薪資增長數據無比強勁，以及近日來多篇援引日本央行官員透露消息的日本媒體報道，都暗示日本央行或將加息。過去20年，日本只有兩次短暫結束負利率政策的舉動，一次是2000年美國科網泡沫爆破前夕；一次是2008年美國金融海嘯。

美日息口｜工資增幅遠超預期

上週五（3月29日），工會聯合會Rengo宣布其成員的工資平均上漲5.28%，遠高於經濟學家預測的4.1%，是30多年來的最大漲幅。在日本央行追求實現2%可持續通脹率目標中，工人的工資增長，發揮著關鍵作用。

工資增速超過通脹，可能是引發良性循環的催化劑，促進需求導向的價格上漲。而通脹的出現，亦為日本央行進入加息週期提供誘因。

近年大型金融機構，一直利用兩國利差進行套利交易。大機構先從日本大舉借貸，再用借來的錢，大手買入美國國債，利用美國國債高達5厘的利率，無風險套利5%回報後，再償清從日本借入的負利率貸款。甚至有更激進的機構，以買入的美國國債進行再抵押，借更多日圓買入更多美國國債。

美日息口｜大型金融機構入場

表面上，5%的回報看似不算很多。如果是數萬億元的5%呢？數字就有點驚人了。

如果負利率政策轉向，加上美國減息預期，日圓很可能結束長期熊市，大機構從套利交易中，獲得的回報有可能受損。

尤其因為美元減息、美元貶值和日本加息，日圓加值預期的雙重夾擊，讓做了套利交易的大機構產生匯率損失，機構很可能為了避免損失，而在短期內買入大量日圓、沽出美元的對沖風險。

一旦搖搖板效應成立，美元兌日圓匯率可能急速下降。所以，投資者可以密切留意美元兌日圓的交易機會。

艾倫
90後Tea Time Trader，現任英皇金融集團投資教育策劃師，曾由小白3萬起家回本100倍，現醉心技術分析，善用趨勢投資法，堅信財富源於認知，心態大於技術