美妝股 值得投資嗎？｜封面故事

「股神」巴菲特的投資格言是，買大家最熟悉的領域，因此旗下巴郡（Berkshire Hathaway，美股代號：BRK-A及BRK-B）很多投資，都是生活消費股，例如可口可樂（美股代號：KO）就是他的經典愛股。

套用巴菲特投資思維去買美妝股，自然要揀選一些大眾都認識的美妝品牌企業。這些品牌大多集中於歐美上市。

龍頭歐萊雅業績理想

市場上幾家大型美妝股，很多都擁有多個知名美妝品牌，其中在法國巴黎上市的歐萊雅（L’ORÉAL，歐股代號：OR），為現時全球最大的美妝企業，旗下知名品牌有BIOTHERM、LANCÔME、植村秀等。截至週四（12月5日）止，其市值達到179億歐元。

其業績表現亦理想。2024年上半年，集團銷售額錄得221億歐元，較去年同業升7.5%。純利更升8.8%至36.5億歐元。

2023年全年計，營業額亦有411.8億歐元，按年升7.6%，股東應佔純利達61.8億歐元。營業利潤率19.8%，為過去20年最高。毛利率更達到73.9%之高。派息亦年年增加，2023年度每股派息達6.6歐元，按年升一成。

由於基本因素良好，股價亦屢創新高，今年6月曾創461.85歐元新高。惟現時似乎並非買入美妝股最佳時機，皆因美妝屬非必需消費品，部分品牌更屬奢侈品。經濟不好景時，會拖累美妝股收入下跌。

事實上，歐萊雅第三季銷售數據已出現低於預期情況，其中一個原因是內地消費疲弱，拖累北亞地區錄得負增長，歐洲增長也放緩，令到股價於下半年受壓。本週二（3日）歐萊雅收市329.6歐元，較高位已回落28.6%。

另一隻美妝股雅詩蘭黛（Estée Lauder，美股代號：EL）季績更差，最新公布的24/25年度第一季度（2024年7至9月）業績，銷售額下降4%至33.61億美元，並錄得1.56億美元淨虧損，公司更要削減派息，又取消今年的業績指引，令股價急挫。

事實上，雅詩蘭黛雖然旗下也有不少知名品牌，包括LA MER、MAC、BOBBI BROWN等，惟公司基本因素較歐萊雅弱，集團收入已連續三年倒退，其股價跌足三年，由2022年初歷史高位374.2美元，跌至今年11月最低62.29美元，跌幅達83%，並創逾十年新低。

聯合利華、寶潔業務多元化

至於在英國倫敦作第一上市的聯合利華（Unilever，英股代號：ULVR），市值達1,159億英鎊，於美國上市的寶潔（P&G，美股代號：PG），市值更達到4,123.9億美元。惟聯合利華及寶潔並非單純的美妝股，旗下業務還有個人護理，家居清潔、營養補充品、食品等。

雖然兩股業績也受到中國市場銷售下滑影響，像寶潔公布截至9月底的24/25年度第一季業績，旗下SK-II銷售成績差，大中華區業績差強人意，拖累護膚品銷售額減少超過兩成，而集團的收入及淨利潤都雙雙下降。
至於聯合利華截至9月底第三季業績，也出現印尼和中國市場下滑情況。

然而，正因為這兩家公司業務多元化，令集團整體表現不致太走樣。聯合利華第三季銷售按年升4.5%，超市場預期，並連續四個季度增長，管理層維持全年基礎營業利潤率至少18%預期。

寶潔績後創歷史新高

寶潔雖然業績退倒，但集團也重申2025財年的預測，營收增長可保持在2%至4%，每股核心淨利潤介乎6.91美元至7.05美元之間，為投資者建立信心。故兩股股價近日亦呈現強勢，寶潔業績後股價仍上揚，11月更創下180.43美元歷史新高。聯合利華股價雖然第三季偏軟，截至週三（4日）止由9月高位回落了7.2%，但由年初至今仍有近23%升幅。

反觀香港美妝股不多，而且多數集中在零售及醫美兩方面。零售品牌有莎莎國際（00178）及卓越控股（00653）。兩股曾因為內地「自由行」概念而大受追捧，莎莎於2013年股價曾高見9.31元，惟目前已經變為毫子股，本週四收市0.72元，股價蒸發92%。

香港美妝股未入流

卓悅股價更慘不忍賭，由歷史高位34.55元下滑至週四的0.171元，跌幅達99%，高位買入的投資者，基本上如同廢紙。雖然兩股業績近兩年已由虧轉盈，但由於自由行光環不再，兩股不宜沾手。

至於醫美股有醫思健康（02138）、前身為必瘦站的完美醫療（01830）及奧思集團（01161），三股中以完美醫療市值最大，但也只得29.4億元。另外兩隻市值均在10億元以下。

三股成交量更十分稀疏，完美醫療週四成交額僅146萬元，奧思及醫思分別為71.5萬及253萬元，如此少成交，市值又如此低、股價隨時會被舞高弄低，投資者宜留意風險。