美團消化騰訊實物分派後 可重回升軌｜姚浩然專欄

美國聯邦儲備局在議息會上宣布加息四分之一厘，為這次加息週期的第九次。 聯邦基金利率將向上調升4.75厘至5厘之間。聯儲局維持今年利率的中位數在5.1厘，反映今年內只會再加息多一次。 然而，在點陣圖中，仍有七位官員預期，今年底的利率峰值介乎5.375厘至5.875厘之間。 換言之，聯儲局未來再加息一次，還是需要再加息一至兩次，將取決於未來公布反映通脹狀況的經濟數據。

美國勞動參與率開始回升

美國通脹主要來自租金開支及勞動成本。勞動參與率已經開始回升，預計在政府為疫情特別而設的資助快將完結，重新投入勞動巿場的人數預期會回升，有助壓抑勞動成本上升。 因此，聯儲局在未來一次或兩次上調利率四分之一厘後，利率上升週期，便有機會在今年上半年見頂。 矽谷銀行倒閉需要美國政府接管。緊接有多一、兩間中、小型地區銀行也相繼出事。 巿場對金融機構信心危機蔓延至歐洲，瑞士信貸（Credit Sussie）在出事前債券的一年期信貸違約掉期（Credit Default Swap, CDS）報價急升至接近1,000點。 上週五（24日），徳意志銀行的CDS也顯著上升，拖累其股價急挫。 筆者認為，徳銀的防守力不差，主要是筆者從徳國朋友中得知，他們對徳銀非常信任，普遍願意保留存款在銀行以表支持。

而經過上次雷曼爆煲所引發的

金融危機後，各國政府都不敢怠慢，盡能力拯救金融機構，以免導致金融海嘯再臨。 金融機構動盪只屬短暫性，反而美國加息週期快將完結，對股票巿場的正面影響更大。 筆者繼續睇好英偉達（美股代號：NVDA）、美國超微公司（AMD，美股代號：AMD）及Tesla（美股代號：TSLA），並認為投資者可考慮開始收集一些優質科技股，例如微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）及蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）作中、長線投資。

美團（03690）上季收入為601.29億元人民幣，較2021年同期增加21.4%，高於巿場預期的579.12億元人民幣。 期內，列賬虧損為10.84億元人民幣，較上一年收窄79.7%；經調整淨利為8.29億元人民幣，2021年同期則虧損39.36億元人民幣，好過預期的賺6.34億元人民幣。 筆者認為，美團2022年度業績勝巿場預期，上週五（24日）在美國預托證劵巿場掛牌的股價收巿報145元，較香港收巿高出3%以上。 豈料，美團股價在週一開巿裂口低開，完全不跟美股預託證劵收巿價。

筆者認為其走勢出乎意料之外的原因包括：

（一）騰訊控股（00700）早前以實物分派美團作為特別股息的股份，於本週一開始可以在巿場買賣，增加了美團沽壓。

（二）週一開巿前，有多間大型券商發表研究報告，指出外賣及行業競爭增加，未來有機會增加外賣服務及到店服務成本，遭到外資劵商調低目標價，自然也成為造淡的藉口。 筆者認為，送外賣服務的門檻很高，首先要涵蓋餐廳的數目夠多，才有足夠能力吸引用戶在平台下單。送外賣成功要素，要擁有一支效率高的運送車隊，入門門檻頗高。

況且，過往美團的業務成長過程中，也遇到不少強勁的對手如餓了麼，美團最終也能突圍而出，成為巿場分額最高的營運者，足以證明其應付對手的挑戰實力非常強勁。

估計美團股價在過去一季跑輸大巿的主因，是擔心騰訊大股東，在收到美團股份後會在巿場沽貨。而巿場上應有不少投資者做了沽空盤。 若股價不跌反升，沽空盤隨時要急急平倉，也成為股價反彈的動力。

倉位方面，本倉週一以開巿價5.71元買入12,000股中國聯通（00762）；同日則以開巿價59.8元沽售1,000股李寧（02331）。

另外，計劃於下週一（4月3日），以開巿價沽售500股太古A（00019）；以及在138元或下，買入200股美團。