美團績優待風險釋放｜洪龍荃
撰文：洪龍荃｜ 圖片：美團官網
在其後的電話會議上，王興爆出金句，主動提到「共同富裕」，他說：「美團的名字來自兩個漢字，當我需要向不懂普通話的人解釋美團這個名字的時候，我會說美，第一個字的意思是『好』或『更好』；第二個字『團』是『一起』的意思。所以，美團的意思就是『一起更好』，所以共同富裕在美團的基因裏。」
業績雖然優於預期，但估計市場現時最關心的，還是監管政策的走向。
王興的主動示好，究竟能否換來較輕的罰款將不得而知。不過，筆者傾向認為股價已充分反映了政策上的風險，美團股價從過往的長期偏貴，已回落至相對合理、甚至安全的水平。
而筆者最關心的數據，還是新增交易用戶數字，第二季度新增了5,910萬戶，總數已達6.3億戶；同時，在用戶數字大增的情況下，單用戶年度消費筆數，創出新高達32.8筆，環比增加了7.5%。
業務分部部分，外賣增長60%，外賣金額微增0.4%，第二季度變現率稍稍回落至13.3%，但是季度經營利潤仍達到24.5億元人民幣，創出紀錄。
另到店業務增長近90%，其中利潤率高達43%，疫情的斷斷續續無礙此分部復甦。
至於新業務部分，虧損優於市場預期。但由於監管強勢介入，嚴格限制秒殺；加上公司對供應鏈、冷鏈物流等投入較大，美團優選的運營因而有所影響。
美團的生命力依然很強，業務確定性也在不斷增長。
政策監管方面，市場的擔心點主要為反壟斷罰款及騎手社保問題。公司在財報中也主動提及罰款一事，但筆者深信股價已充分反映了此風險，現在市場等的是風險正式落地釋放。
而騎手社保方面，過往部分券商曾經指出以最保守計算的話，每年新增額外的成本有機會高達40億元人民幣，但是考慮到2021財年近150億單外賣去計算的話，每單約為0.375元人民幣。
筆者認為這已是較為悲觀的測算方法，實際數字有機會較低；況且美團應該有能力通過提升效率，又或部分轉嫁成本壓力，以減少其對盈利之影響。
總體而言，中央最近積極推出各項政策，核心思想提到希望構建一個「共同富裕」的社會，但其目的不是平均主義，政府提出共同富裕，不是整齊劃一的平均主義；而是希望分階段促進共同富裕，肯定了「先富」階段的必要性，以及未來將繼續保持「先富帶動後富」的方式。
已屆長線吸納時機
中央無意扼殺所有行業的發展空間，只是希望企業在實現盈利的同時更有擔當，更考慮其對社會價值的貢獻；而不是單純地以大規模去搶奪中小企業的生存空間。
市場現正處於人心虛怯的關鍵時刻，但是筆者正逐步樂觀多一點。
筆者未能斷言股市已見底部，但是綜合歷史數據、股市估值，以至是後續資金面的判斷，筆者認為現時是長線投資者，分段吸納中資股的良機。
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