美團安踏染藍即跌 割散戶月供投資者韭菜？大行報告原來早有啓示…

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室、am730

最近恒指進行大型調倉，剔除太古A（00019），加入美團、百威亞太（01876）及安踏體育（02020），將在12月7日開始生效，其中美團佔恒指的比重達5%。

美團股價自11月初上衝340元失敗後便輾轉跌至290元樓下，但以市值計算仍是港股第四大公司，歷史市盈率高達600倍以上。

而在上週初公布業績後，股價連跌多天，會否成為新一代拖累恒指的負纍仍是未知之數。

換馬往績令人失望

恒指上一次增加成分股名單已經是2012年，增加一個名額讓昆侖能源（00135）加入，被譽爲「新股王」的美團獲納入後會否有大量被動資金追入令人倍添期待，但單論籌碼分布，被納入恒指可能反而是「催命符」。

翻查2018年時石藥集團（01093）作爲第一間藥業股成為恒指成份股，工業股聯想(00992）則是第二次被剔出成份股，如日中天的藥股，和受蘋果電腦等多品牌夾擊的聯想，股民喜好當然不言而喻。

惟結果卻是出人意表，聯想在被剔出成份股股價兩年内升超過30%，反而石藥集團股價近乎腰斬，最近甚至有呼聲要求將石藥踢出恒指。

美團業績雖好市場不買賬

雖然公司染藍後股價未必有利，但美團從來都不是一隻可以看輕的股票。

在剛公布的的第三季度業績中，美團的表現仍不過不失，季度收入約354億元人民幣，按年增長28.8%，按季增長43.2%；經營溢利約67.24億元人民幣，按年增長365%，經調整EBITDA約26.75億元人民幣，按年增長17.1%。

其中，美團的主要餐飲外賣業務交易金額按年增長36.0%至1,522億元人民幣，日均外賣量按年升30.1%至3,490萬單。每單外賣訂單的平均價值按年增長4.5%。

餐飲外賣業務的經營溢利由去年同期的3.31億元人民幣，增加至2020年第三季度的7.69億元人民幣，經營利潤率由2.1%升至3.7%。

另一方面的到店、酒店及旅遊業務收入按年增加4.8%至65億元人民幣，經營溢利由去年同期23億元增加今年的28億元人民幣，業務經營利潤率升至43%。新業務及其他分部的收入則按年增長43.5%至82億元人民幣，主要由於美團在第三季擴大B2B餐飲供應鏈服務、美團買菜、美團優選及美團閃購等業務。

安捷證券亦發表報告，認為美團在本業外賣業務板塊的盈利能力穩固，在酒店及旅遊業務有力望繼續提升市佔率，新業務中生鮮雜貨的成長空間巨大，甚至有能力拉動業績。

不過，由於新業務短期内需要加大資金投入及影響公司整體利潤水平，安捷下調公司2020/2021/2022年全年經調整淨利潤至64/115/209億元人民幣，維持「長線買入」評級，將公司目標價從300元上調至334元。

安踏短期收入減少

對於另一隻恒指新貴安踏，似乎更受到機構青睞，建銀國際發表報告指，安踏第四季業績有保證，建議買入，上看目標價129.8元。

該行指，安踏集團的第三季度穩健銷售增長，符合建銀對中國銷售數據繼續復甦的看法。

安踏今年黃金周整體銷售較去年增長約40％，集團雙十一節的直營網站成交金額按年增長53％至28.4億元人民幣，創下歷史新高，建銀認為，在內地疫情高峰過後，國内的報復式消費、積壓訂單以及促銷活動將能夠推動安踏強勁的銷售回彈。

安踏自家品牌的零售額在2020年第三季度錄得低個位數增長，而旗下品牌FILA第三季度錄得20%至25％的按年增長。

不過歐洲和美國的第二次封鎖可能會損害另一個品牌Amer Sports的零售銷售，但由於疫情發生後公司積極降低運營成本，建銀預計Amer Sports的盈利下降對安踏影響有限。

安踏亦仿效外國的運動品牌，開啓公司直營店，建銀指安踏目前已收購了其目標鎖定的店鋪，合共約2,100間中的約1,000間。

該行預計，到2020年底安踏將再收購400間至500間門店，由於收購會產生的額外成本，短期可能會拖累盈利能力。

建銀下調安踏第四季度的的盈利目標至按年增長6％，但仍維持跑贏大市評級。

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