美國2022年勢必加息 大牛市已完？分析料溫和加息 美股升埋明年首季

撰文：經一編輯部｜圖片：unsplash

早前，南非發現新的新冠肺炎變種病毒Omicron，環球股市大跌。回顧當時的市場反應，梁穎瑩稱：「現時回想起來，市場確實有點超賣。」

她指出，市場陷入恐慌，因Omicron傳播力很強，傳播率比Delta高；加上，其「免疫逃逸」（immune escape）亦較Delta高，意味現有疫苗對於新病毒的有效率並不高。

惟相關研究及數據逐漸「出爐」，市場似乎不再擔心，這個病毒再一次導致全球經濟「停擺」。

Omicron「無料到」

在南非，25%的人口感染Omicron病毒，但入院率不高，入院後需要氧氣或深切治療的患者也不多。梁穎瑩表示，數據顯示，這個病毒的傳播力雖強，但並不嚴重，令新冠肺炎變得更似一個「普通疾病」。

「這帶來的啟示－2020年3月以來，各地政府的反應不一，對經濟體系最大的衝擊，當然是lockdown（封關），怕醫療系統負擔不來；故此，最能預測政府反應的數據是入院率及重症率。」

她續稱，如果以上兩項數據向好，意外政府無需再次封關，這對經濟的影響也不大，「市場反應有點過敏，屬短期反應」。

美國的經濟狀況，直接影響聯儲局的「收水」步伐。她相信，一旦將來再有類似傳播力強、但入院率低的變種病毒，聯儲局將不會出現加息憂慮，可以放心「收水」。

溫和加息

美股在變種病毒影響不明之下急挫，其後快速反彈，但又受到聯儲局較為鷹派的加息態度打沉，市況甚為波動。

梁穎瑩解釋，聯儲局的態度在短時間入「鴿轉鷹」，反映局方的施政焦點改變了，「重點由病毒、經濟增長、就業，轉為通脹」。

若按照以上的路線及推進，梁穎瑩預計，新冠肺炎不會再次令經濟癱瘓，而聯儲局對病毒的擔心不如以往大，當局料加快買債的步伐，開始訂出加息時間表；情況就如聯儲局於2013年和2014年完成量化寬鬆（QE），展開加息週期。

被問到當聯儲局「收水」，會否對股票市場帶來很大的衝擊，梁穎瑩提醒，聯儲局先會減少買債（tapering），而不是縮減資產負債表；縮表與減少買債並不一樣，前者帶來的影響等同加息，「減少買債其實仍然會買債」。

因此，她估計，股市在未來幾個月的走勢仍向好，但可能「去到明年3月就完了」。

其次，市場的焦點在於，聯儲局的加息時間表及步伐。截至12月9日，根據芝商所FedWatch利率期貨工具，市場料2022年6月開始加息的機率為42.6%，但預計5月開始加息的機率有所上升，升至44.5%，意味市場相信當局會加快「收水」。

日前鮑威爾指，2022年加息3次。

回顧過往的加息歷史，梁穎瑩形容，聯儲局今次的加息步伐溫和，料股市不會遭「血洗」；聯儲局加息的原委是美國經濟增長強勁，「所有經濟數據依然很強，市場應不用太擔心」。

她道出：

「在過去18個月，（聯儲局）印了很多錢，刺激股市上升，但在未來12個月，肯定不會出現去年的盛況。」

梁穎瑩指出，美股今年升了逾20%，當中都經歷了四次小型調整（mini correction），每次都只跌逾5%，並形容在牛市中屬正常的事。

惟她認為，下年可能出現跌10%的調整，又或調整次數較為頻密。

環球市場展望

陳曉蓉也看好明年第一季的股市表現，預計美國國債債息向上，股票實質利率負數，比較吸引，「第二季股票市場也不差」。

被問到對環球股市投資環境的看法，陳曉蓉表示：「成熟市場更好，例如歐洲及美國，尤其是美國，經濟都堅實（substantial）一點。」

至於亞洲、中國、日本的股市，陳曉蓉持「中性」的看法，料中國企業明年的盈利增長為13%；她又輕微看淡港股，因輕微看淡，企業明年的盈利增長可能只有11%。

她解釋，在環球主要股市中，市場的基本面、估值相對合理，因此也看好歐洲股市的首季表現。

「歐洲的財政政策繼續寬鬆，但有疫情憂慮，短期影響股市，但估值在正常市場中相對低。」