美股3大指數累插逾10% 格老：美股牛市已經結束｜聯儲局｜格林斯潘
撰文：Smart ED編輯部｜圖片：中新社、unsplash
格老提醒要「找掩護」
格林斯潘提到，他不認為美股會在現階段上升。
「如果股市稍為穩定後再起飛，我會感到驚訝。」
他又警告，美股牛市已經結束，現時股市走勢轉穩、大幅反彈的可能性很低。
股市的調整情況將會很慘烈，建議投資者要在股市反彈後「找掩護」，「在追逐戰終結時，將會是為找掩護而奔跑。」
美國經濟或會陷入滯脹
格林斯潘又指，美國經濟或會面臨滯脹，即是以高通脹和高失業率為特徵的經濟。
滯脹曾於70年代出現，目前難以評估滯脹持續多久及影響多大。
另一方面，他認為槓桿是市場的災難，有毒資產永遠存在，但卻永遠不知道哪些是有毒資產。
3大指數自高位累插逾一成
美聯儲局息會議前夕，隔晚美股3大指數微升。
然而，道指在週一大挫507點，創逾8個月收市低。計及週一及上週五（12月14日）的跌幅，兩個交易日已狂瀉1,004點。
標普500指數及納指同樣表現欠佳，兩指數在週一已創逾1年收市低。
與近期的高位相比，道指和標指分別累跌近12%及13%，納指更自8月份高位累跌近17%。
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延伸閱讀：2019年投資展望 全球股市 只增持美股
【美股】Colin的團隊負責管理多元資產策略，考慮客户不同投資結果和風險狀況等因素。以下是其對2019年的投資展望。
撰文：SmartED編輯部｜圖片：unsplash
2018年市場波動，踏入2019年，Colin預期會有更多波幅。由於波幅在經濟週期後期或牛市結束時會自然增加，惟2019年料仍處於低位波幅，反映尚未進入經濟週期後期或牛市結束的情況。
即使在10月的環球金融市場拋售市況中，一般的週期結束指標，如期貨活動增加、沽空活動增加、長期孳息率上升等，亦顯然不存在。
儘管如此，隨著擴張性週期持續，而投資者試圖預測週期的結束、企業盈利增長見頂，波動性上升似乎無可避免，而環球經濟增長再度同步，預計速度低於2018年的情況亦會拖累市場。
鑑於波動性增加，Colin的團隊在股市領域只會增持美股。美國錄得生產差距，及通脹受控，兩者皆支持美股。
至於其他市場，則採取中立或減持定位。倘若美元走弱，從而緩解新興市場增長面臨的一些挑戰，Colin將會再審視這些定位。
目前，筆者看好高收益債券，因存續期較短和票面息率較高，較少受到利率上升的影響。
在美國，高收益債券再融資風險較低，預計2019年違約率將降至2%以下。
同時，Colin的團隊也看好亞洲高收益債券，因估值和利差交易吸引。
Colin認為，無論英國會否在達成過渡協議下退出歐盟，雙方會因為彼此之間莫大的金融聯繫而在過程中受創。
英國「脫歐」後的貿易障礙，資本流動及勞工流動性，料將影響英國和其他歐盟成員國的增長，而非全球經濟。
因此Colin的團隊繼續減持歐洲及沽空歐元，以對沖英國「脫歐」，以及意大利財政預算相關的風險。如歐洲有任何驚喜，例如好像美國般實施刺激財政措施，或會重新審視定位。
地緣政治的憂慮及美元強勢，令不少新興市場的估值跌至谷底。
Colin認為，新興市場情緒仍然脆弱；更高的美國息率使有龐大經常賬赤字的新興市場更脆弱。雖然如此，他預計明年新興市場環境會改善。
倘若美元走弱，將有助舒緩拋售壓力，並改善勢頭。這將吸引美國投資者投資海外，從而縮窄美國與新興市場股票之間的差距。
對於美國經濟週期可能延續至2020年，市場認為美股過熱。Colin相信，在目前情況下，美股過熱的程度才是問題。儘管美股理應不會像90年代後期牛市般泡沫化，但看來愈來愈有可能，演變成為當年牛市的迷你版本。
日本受中美貿易戰影響
過熱意味着的可能只是明年市盈率會稍為增加。即使盈利增長未達至共識水平，當一些盈利評級下調時，股票往往會上升。
在波幅上升下，Colin預計明年會有更多跌市的月份，特別是繼今年1月錄得第15個月的正回報之後。 此外，Colin建議，密切留意影響美國科技公司的新私隱法，若確定落實，料將影響許多科技公司的表現和美股市場。話雖如此，美國股票估值雖高，但不屬極端水平。
Colin指出，中國對美國出口，以及日本對華出口之間的關係，使日本的出口和生產更容易受到中、美貿易戰的影響。不過他認為，日本的最佳機遇要從個別選股中尋找。
長遠來看，整體市場有上升潛力，而新興市場的經濟增長，將成為日本出口需求的主要推動力，可能成為日本股市的催化劑。
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