美國強勢能否持續

美國股市表現同樣出色。2023年標準普爾500指數總回報率就達到26%。成績非常亮眼，問題是，讀者能否期待美國在經濟表現和市場都繼續領先？

美國與其他發達國家一樣，隨著疫後重新開放，經濟開始反彈。美國除利用財政政策刺激需求外，還加大基礎設施支出力度，在經濟復甦中發揮了重要作用。

留意疫情後人口變化

許多人或許沒有留意到，人口是支持美國的結構性因素。根據美國國會預算辦公室，近年來美國人口激增。2023年總人口增長率預計將超過0.9%，今年有望達1.2%；2025年將會增加0.9%。2024至2054年間，美國人口預計將從3.42億人增加到3.83億人。

值得留意的是，人口增長的最大貢獻者是淨移民。

淨移民在人口增長中的主導地位，往往意味著勞動適齡人口的健康增長率。這也與其他發達經濟體形成對比，這些經濟體要麼總體人口增長率較低，要麼非勞動適齡人口比例不斷增加。

在美國，移民加入勞動力大軍，增加了總供給；移民建立家庭，增加了總需求。美國勞動力擴張速度超過其他主要經濟體，將有利美國經濟保持強勁增長，加強競爭力。

生產率增長對整體經濟表現，同樣具有重要意義。擁有主要技術領導地位的美國，在許多技術創新方面具有先發優勢。無論是持續的服務數位化和人工智能（AI）技術範疇，美國公司都走在前列。

總體而言，讀者可以透過企業的投資用途，來衡量新技術的應用情況。

根據經濟分析局的資料，2020年至2023年底，智能財產權產品（包括軟體）的投資支出增加了24.7%。

在經濟分析局對行業增長率的估計中，資訊技術行業的年增長率2021年為14.7%，2022年為7.5%，2023年為6.2%，對整體國內生產總值（GDP）2.5%的貢獻率為0.33%。

不斷增長的勞動力及技術支援和政策，帶來了生產率增長，從而提供了供給側靈活性。

這對美國投資者形成了利好因素，股票投資者從強勁的企業盈利能力中獲益；企業利潤增長有所放緩。但自疫情結束以來，利潤佔GDP的比重仍保持在12%以上。

讀者是否應該預期美國強勢可以持續下去？

地緣政治局勢不確定、美國大選結果或減息路徑不乎預期，都可能損害經濟增長。但上文的利好因素為長期趨勢，因此可以預期投資者對美國的熱情還是會延續。