小心美國加息 有數得計 港股隨時再跌1,500點
撰文：張健華｜圖片：新傳媒資料庫、unsplash
聯儲局分別在3月21日、6月13日及9月26日加息。如再和期內恒指表現比較，定必發現恒指拾級而下的韻律。
原來在3月21日至6月12日期間，恒指跌1.4%；由6月13日至9月24日，恒指再跌11.6%。由9月26日至今，恒指累跌5.1%。 單純根據這些資料，已可總結出美息愈加港股愈跌的現象。
如以上述三段期間的跌幅平均數推斷，估計恒指將會再跌6%。 現時12月加息呼聲高，倘上述走勢歷史重演，估計2018年底、2019年初恒指大有機會再跌1,500點。
今次議息會議公布的會後聲明，將揭示未來美息走向路線圖，如2019年繼續加息，近日炒停止加息的投資者必定失望而回，恒指回落也順理成章。
即使聯儲局顯示利率正常化告一段落，長線而言，投資者也不應該高興，因為這意味美國這個全球增長火車頭將無以為繼。
倘美國市民最終因經濟放緩而減少消費，也非內地製造業之福，中資股的企業盈利前景難以看好。 當中資股仍然主導恒指，前者佔恒指比重高達50%；加上部分國策不利企業盈利，相信從2018年年底至2019年，恒指持續呈現彈散市格局。
提起中資股，不得不提佔恒指比重達10%的騰訊控股（00700）。 因為早前內地成立網路遊戲道德委員會，市傳共有20隻遊戲送交審議，更有指騰訊部分遊戲送交審批，奈何集團已經否認。
即使騰訊將遊戲送檢及獲得通過，究竟遊戲可否獲准商業化？現階段也未有相關消息。
所以投資者也不宜過早興奮，因為股價隨時會走相反方向。 現時距離2018年最後一個交易日僅兩個星期時間，倘眼光獨到，已經賺到不錯利潤，絕不宜作戰至最後一刻。
相反，在美國加息後港股例淡的大形勢下，要在短時間內收復失地，難過登天。投資者倒不如暫作壁上觀，待踏入2019年後再作部署。
延伸閱讀：
騰訊音樂定價13美元美國上市 700短炒食尾餬 博上330元
騰訊音樂已向美國證券交易委員會遞交了上市申請，公司擬於週三（12月12日）在紐約證券交易所掛牌上市，估值將達到220億至250億美元，較之前報道的250億至300億美元估值有所下調。
撰文：SmartED編輯部｜圖片：新傳媒資料庫、unsplash
騰訊音樂對騰訊控股影響微
中國泛海證券投資部副總裁洪龍荃（Larry Hung）指，騰訊音樂在美國上市對騰訊控股（00700）影響不大，因為在過往騰訊業務分拆中，股價也沒有出現正面因素，甚至可以說是負面。
他說，騰訊估值高位約在360至370水平，而低位則為250；他估計騰訊2018年底前，會在300至330位置浮動居多。
至於騰訊音樂的投資價值，《經濟一週》專欄作家、輝立証券及輝立資本管理董事黃瑋傑，在《經濟一週》專欄《環球廣角鏡》中，有以下分析：
根據騰訊音樂更新後招股書，公司擬發行8,200萬份美國預託證券（ADS），每份ADS發行價區間定為13至15美元，募集資金10.66億至12.3億美元；據悉其國際發售反應良好，首日已獲足額認購。
招股書顯示，騰訊控股（00700）是騰訊音樂最大股東，持股佔比59%，其他股東包括亞洲投資管理公司太盟投資集團持股9.6%；國際在線音樂平台 Spotify（美股代號：SPOT）持股8.9%；中投中財基金管理公司持股7.1%。
與Spotify交叉持股
騰訊音樂又與Spotify交叉持股，持有Spotify的2.5%股權。上市前，騰訊音樂還接受了華納和索尼兩家唱片公司入股。
據介紹，騰訊音樂囊括了酷狗音樂、酷我音樂、QQ音樂三大在線音樂平台，以及在線卡拉OK社交社區全民K歌、音樂現場直播平台酷狗LIVE與酷我LIVE。
目前，QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌是內地前四大音樂流動手機應用程序（App）。
其中，QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂於內地在線音樂行業用戶分額超過90%；而全民K歌在網絡K歌行業用戶分額接近90%。
截至2018年6月30日，騰訊音樂總月活躍用戶數超過八億戶，用戶日均使用時長超過70分鐘。
早在2011年，騰訊音樂就開始進行版權布局。目前，騰訊音樂囊括了包括環球、華納、索尼、英皇及華誼在內的多家唱片公司版權，而一些熱門音樂綜藝節目的歌曲授權也成功拿到。
截至今年6月，騰訊音樂擁有2,000多萬首歌曲的版權，是內地最大的歌曲庫，壟斷了業界超過90%的唱片資源，超過行業第二位三倍之多。
騰訊音樂收入來源，主要為在線音樂服務和以音樂為核心的社交娛樂服務。
在線音樂服務主要為用戶付費訂閱服務，而以音樂為核心的社交娛樂服務則包括K歌、直播等社交性業務。
作為首家盈利的在線音樂平台，騰訊音樂過去兩年業績增長迅猛。其2016年總營業收入為43.61億元人民幣，利潤為8,500萬元人民幣；2017年，其總營業收入達到109.8億元人民幣，利潤為13.19億元人民幣。
今年前三季度，騰訊音樂實現營業收入135.88億元人民幣，已超越去年全年；淨利潤為27.07億元人民幣，是去年全年利潤的兩倍。
在線音樂付費率僅3.8% 不過，其在線音樂付費用戶數只有2,490萬戶，付費率僅3.8%。
在低付費率情況下，在線音樂服務收入佔總收入比例僅為29.6%，而社交娛樂服務收入佔比卻高達70.4%。
其在線音樂服務付費率明顯低於其他在線娛樂方式，例如2017年在線視頻付費率為22.5%；手機遊戲的付費率更高達30.5%。
所以，有分析認為，騰訊音樂仍有增長空間。 根據市場調研機構艾瑞諮詢的統計數據，2017年內地在線音樂泛娛樂市場總規模達到約330億元人民幣，預期至2023年市場規模將增至2,152億元人民幣，年複合增長達36.7%。
