美國工程 洪龍荃 資料圖片

有趣的美國工程機械租賃生意

投資

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最近認識了一間在美國做工程機械租賃的公司United Rentals(美股代號:URI),了解到社會分工專業化而催生的需求如何被解決,為社會各方形成多贏局面。客戶對機械設備的需求可能不算頻繁,以建築工地為例,視乎何時接到新項目及項目的進度,才會需要用到某些設備,所以購買機械設備,從成本效益的角度而言並不划算。

即使使用頻繁,對客戶而言選擇租賃的方式可以避免高昂的前期資本投入、支付利息和每月還款,也不需要著重設備的利用率、維修保養和存放成本。

甚至可租用最新、最先進技術的機械設備,亦可以隨時因應需求調整租賃機械設備的數量。

而生意模式有點特別的地方是,收入是由購入設備的總成本、租金率和出租率帶動,但公司不能單一地極大化出租率或者租金率,因為不同機械設備的出租率和租金率之間,有機會呈反向關係。

規模成重要優勢

而且公司不會讓設備用到最後一刻,而是到了某個階段會把設備出售,達致資本回報率最大化,因此還需要平衡租賃期內的回報、維修費用與出售價值。

如果觀察投資現金流情況,會發現過去幾年設備的出售所得現金,佔去其資本開支的約三分之一。

另外,就是相對於較普遍的挖掘機、起重機和壓路機等各種大型設備而言,其他專業設備例如電力和空氣調節系統、流動存儲設備、組件式辦公室等的租賃,整體毛利率會比較高。

其中原因在於,對於客戶而言,企業某程度上提供了一籃子設備租賃解決方案,在租賃大型設備時,會願意順道租賃其他專業設備。規模是United Rentals一個很重要的優勢,隨著規模的擴大,使得企業可以更具吸引力的價格採購設備,也使公司可以服務對工程機械設備數量需求比較大的客戶。

不同的分支之間可以共享設備,亦可以提高交付和回收效率、車隊利用率等。同時對公司而言,上下游均較分散:2022年十大客戶佔比4%;十大供應商佔比45%。因此不存在客戶或供應商集中風險。

有趣的是,找到一篇2013年的中國建築機械雜誌期刊,內頁對United Rentals以致整個租賃行業的描述似乎並不太過時,也指出了生意模式具備可持續性的核心。

包括信息化管理非常強,即將出租、剛剛運回、需要保養的設備,按不同區域停放,對零件大至輪胎、發動機,小至螺絲帽均會進行信息化管理。

為了防止設備因為出租後被損壞,除了事先拍攝照片外,亦建立詳細的跟踪報告和清單,一旦出租後,發生部件損壞情況也會收取費用。

而中國方面,目前似乎還沒有像United Rentals這樣的公司出現,尚待解決的問題,可能在於施工環境的不同,使維修保養的難度有異,無法保障二手機械設備的品質。

其次,在租金回收環節方面需確保沒有欠款等問題。

另也可能跟同質化競爭有關係,因為高度直接的競爭,會影響了設備租賃的回本期。

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撰文:洪龍荃