2024年美國大選 3大宏觀啟示

對政策觀察家、經濟預測人士以至投資者來說，目前的問題是2024年大選結果帶來甚麼啟示。就目前來看，答案在很大程度上視乎所考慮的時間期限。

聯儲局續放寬貨幣政策

短期來說，宏觀經濟動力的影響，將大於新政府推行的政策。美國候任總統特朗普在2025年1月20日才正式上任，對金融市場來說，這可說是一段漫長的時間。
更重要的是，政權交接後，新政府需要應對一些根深蒂固、對美國經濟帶來影響的宏觀經濟動力。筆者公司預期這些動力將持續一段時間，直至政策變化開始對經濟產生實質影響。
因此，短期內將繼續聚焦於宏觀經濟數據，而非政府舉措，預料前者將是影響美國貨幣政策及環球市場的因素。

筆者公司認為目前勞工市場降溫；加上通脹率正重返美國聯邦儲備局的2%目標水平，有望令聯儲局繼續放寬貨幣政策，至少直至2025年中。
此外，相信自2022年以來加息的滯後效應可能最終會削弱經濟，或會導致2025年上半年經濟出現疲態。雖然現時還未有相關數據支持，但這是一個不容忽視的風險。
儘管如此，在經濟未見嚴重惡化的情況下，較寬鬆的利率環境料繼續有利風險資產。
中期而言，特朗普政府的政策，可能會加速環球結構性趨勢。隨著共和黨即將重奪國會參眾兩院控制權，下一屆特朗普政府面對的障礙可能較少。然而，執行這些政策建議的時間及其真正影響存在眾多不明朗因素，因此難以準確判斷其對市場的潛在影響。

但整體而言，預期這些政策，最終將會令多年前已形成的去全球化和公共債務增加兩大環球宏觀經濟趨勢更加鞏固和加快。
長遠來看，現時要斷定經濟影響仍然言之尚早。筆者公司認為，在其他條件相同的情況下，候任總統特朗普2.0政府可能推出放寬財政措施及加徵關稅的政策組合，或會在未來一段時間導致環球通脹溫和上升。
然而，新政府推出的政策對經濟的整體長遠影響仍有待觀察，在缺乏更多細節或順利有效執行政策的方法下，每項政策均可能隨著時間以獨特方式影響不同經濟範疇。
有鑒於此，市場初期因美國大選導致的顯著波動應會消退。除了最短線的戰術性投資者外，這應會減低所有投資組合承受的影響。

就此而言，筆者大致認同聯儲局主席鮑威爾的做法，傾向以「保持警惕但不會過度反應」的態度，分析政府日後作出的政策變動：了解政策對經濟的潛在影響、擬定可能出現的情境，但不納入基本預測當中，以及作好準備，在前景逐步明朗化期間審慎行事，故建議大部分長線投資者採取相同行動。