美國加息 美股幾時玩完 睇呢個訊號 | 美股分析 | 投資入門
撰文：林子俊 ｜圖片：visualhunt
美國加息 理論上不利股市
在美國聯邦儲備局加息的背景下，十年期美國國債孳息率一度突破3厘心理關口。環球債市表現疲弱，今年首五個月，內地企業放棄發債或發債失敗累計金額超過1,400億元人民幣，龍頭地產如碧桂園（002007）暫緩發債計劃的情況時有發生。
受融資困難的拖累，中、港股市強差人意，但引起加息浪潮的核心美國，股市的影響沒有預料般大，科技股如蘋果公司（Apple，美股編號： AAPL）和亞馬遜（Amazon，美股編號：AMZ）股價更創新高。
利率攀升，理論上會為股市帶來利淡作用，一方面是因為企業融資成本上升，對業務拓展帶來壓力。
另一方面是無風險利率如銀行存款或美債的回報提高，也會吸引部分資金從較高風險的股市回流，基金公司和大型機構有贖回壓力。
美股盛宴有機會告終
但目前在環球經濟增長的大環境下，即使融資成本稍微貴一點，公司也會願意繼續貸款擴充業務保持高速增長。截至6月止，在標準普爾500指數中，有404家公司已經公布首季度季報，其中有288家公司或71.3%季績超乎市場預期。
同期，標普盈利同比增長15.5%，為2011年第四季以來最快增速，一定程度上解釋了美股在利率上行的背景下依然強勢之原因。
首季過去，從目前宏觀數據來看，市場對未來前景保持樂觀。美國消費者信心指數攀升至2001年以來高位；高盛、摩根史丹利及瑞信的季度展望普遍看好美股第三季及第四季表現。
風險會出現在哪裡？筆者相信來源自兩方面。其一是美國失業率跌至4%以下，而單位勞動力成本指數已經接近110水平。雖然沒有香港全民就業的盛景，但美國人工成本上漲，對於企業而言，可能會限制進一步發展。
睇實十年期國債孳息率
其二是利率水平，儘管前文所說企業盈利增長，可以克服較高的融資成本，但當利率不斷上升，部分經營能力較弱的公司無可避免面臨萎縮或淘汰。
聯儲局加息步伐明確，通脹壓力反過來也會迫使加息立場堅定。目前市場對於十年期國債孳息率的心裡紅線是4厘，一旦觸及此水平，十年美股「盛宴」有可能告一段落。
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