蔡金強專訪：美元繼續強 港元貴過人民幣時代或重臨｜封面故事

美國聯邦儲備局週三議息，雖然宣布減息0.25厘，惟利率「點陣圖」顯示2025年減息空間只有兩次，這與蔡金強的預測不謀而合。他解釋，細心分析美國通脹數據，會發現通脹正在回升。美國總統當選人特朗普正式上場，會減企業稅及對外加關稅，明年通脹一定重來，故美國不會減太多息，造就美元強勢。

美匯指數於議息後重上108水平，創2022年以來11月新高。「我不敢擔保美元繼續升，但繼續強是90%肯定的，不講100%是不想太誇張。」蔡金強說。

歐洲及加拿大減息更多

他指出，與美匯指數掛鈎的一籃子貨幣中，歐元比重佔超過50%；英鎊及日圓則各佔逾一成，其他則是加元、瑞士法朗及瑞典克朗。「這些國家中，只得日本經濟較為正常，其餘都五勞七傷，貨幣強弱，除了看息差外，就是看GDP增長。美國經濟與美元一支獨秀，這是新常態。」蔡金強說。

事實上，其他央行今年減息較美國進取，歐洲央行上週宣布減0.25厘息，為今年第四次減息。歐洲央行行長拉加德更明言，歐元區經濟正失去動力，經濟增長偏向下行風險。

而瑞士央行及加拿大央行12月亦大手減息半厘，前者已連續第四次減息，指標利率降至0.5厘，為兩年來最低水平；後者則已減息五次，指標利率降至3.25厘水平。

反而人民幣走勢，蔡金強預料未來幾年有機會循序漸進地貶值，每年貶值幅度約3%至4%。若按照他的思路，目前離岸人民幣約處7.3美元水平，即是最快兩年後，有機會再次出現港元貴過人民幣現象。

蔡金強表示，人民幣貶值可舒緩美國加關稅的影響。他假設特朗普每年加10%關稅，三年已加30%，惟出口商的淨利潤率（net margin）不到10%，通過人民幣貶值，可抵銷3%至4%影響。

「除非特朗普一下子加30%、60%關稅，人民幣才有機會貶更多，就像2018至2020年，特朗普第一次展開貿易戰時，中央已試過一次過貶值8%。」蔡金強說。

此外，在美元強勢下，其他貨幣如日圓、韓圜、新台幣、印度盧比等，都齊齊貶值。蔡金強表示，人民幣跟著貶值，也可以和這些國家保持貨幣競爭力，令內地出口保持增長。