平安好醫生(01833)破頂成逆市奇葩 防疫需求急增 網上醫療新勢崛起

撰文：經一編輯部｜圖片：iStock圖片、中新社

平安好醫生主要於內地提供一站式網上醫療及健康服務平台，為用戶提供7×24全天候網上諮詢、處方、轉診、掛號、第二醫療意見、一小時送藥等服務。

集團擁有全職醫療團隊和人工智能（AI）輔助診療系統，上週更成全國首個打通醫保在線支付的互聯網醫療平台，旗下互聯網醫院亦成為首批開通湖北省醫保在線支付的機構，並已完全上線。湖北民眾足不出戶就可獲得一站式求診和買藥服務，在網上繳費後更可醫保報銷。

事實上，中央近年積極推行醫療改革，先後就此公布多項指導意見和措施。 3月初，國家醫保局及國家衛健委印發《關於推進新冠肺炎疫情防控期間開展「互聯網＋」醫保服務指導意見》，常見病和慢性病患者在互聯網醫療機構覆診都可報銷醫保。

淨虧損連續兩年收窄

國家統計局數據顯示，2014至2018年間，內地人均醫療保健消費每年平均增加12.7%，高於居民消費人均支出每年平均8.2%的增長速度，佔比例也由2014年的7.2%增至2018年的8.5%。

內地民眾對醫療保健的需求及消費持續上升；加上新冠肺炎之下，部分非緊急醫療服務被迫暫定，網上醫療正好滿足需求，加快推動網上醫療業務發展。 早前平安好醫生公布2019全年業績，截至去年12月31日止，淨虧損7.3億元人民幣，按年收窄19.5%。收入50.7億元人民幣，按年大增51.8%；毛利11.7億元人民幣，按年升28.5%；每股虧損下降至0.73元人民幣。 按業務種類劃分，消費型醫療11.1億元人民幣，按年升22.9%。

健康商城收入則高達29億元人民幣，按年增55.7%；網上醫療貢獻收入8.6億元人民幣，較2018年同期勁升108.9%。

網上醫療業務增長迅速，乃受惠於會員服務類產品（例如分別於2018及2019年推出的「就醫360」、「私家醫生」會員計劃，後者的會員產品收入更逾4億元人民幣），以及伴隨的網上問診服務，亦帶動電子處方銷售業務顯著增長。

期內註冊用戶數增至3.2億戶；日諮詢量較按年增36.3%至72.9萬人次；12月的月活躍用戶數目（MAU）、月付費用戶數目（MPU），分別較2018年同期上升22.3%和26%，至6,690萬和296.9萬戶。

花旗報告指出，有關「互聯網＋」醫保服務指引可促進企業於省級醫療行政機構，以及互聯網醫院的網上渠道做醫保報銷，亦鼓勵省級政府監管。對用戶以言，本來市場上的需求殷切，在國策加持下，互聯網醫療可為病人提供方便的遙距服務，長遠可提高內地醫療行業的效率。

該行相信，網上的醫療諮詢以及藥品銷售會愈發重要，料內地疫情過去之後，中央會推出更多政策，看好平安好醫生等網上醫療企業。

摩根士丹利亦發表報告指，平安好醫生是內地藥品網上銷售領域的領導者之一，背後又有強大的股東支持。

疫情和醫保成催化劑

加上未來6至12個月，處方藥網上銷售政策有望放寬、網上問診或獲醫保支持、疫情刺激民眾對網上醫療的短期需求，將促進更有利的政策出台，料往後數年行業於內地的增長強勁。

該行預計，平安好醫生2019至2022年的複合年增長率達33%，並於2022年達到收支平衡。首次給予「增持」評級，目標價74元。瑞銀則看好平安好醫生於2021年已可達到收支平衡，並相信內地會不斷頒報扶持政策，利好網上醫療保建行業中至長期前景。

此外，是次疫情亦增加民眾對網上醫療服務的認識及接受程度，推動改革進展。 該行續指，平安好醫生的網上醫療業務收入於2019年持續增長，料2020年的收入增長維持約80%；諮詢及活躍用戶亦有所增長，變現率亦提高。 而且在私人醫生套餐推出後，會員產品增長加快，處方藥物銷售亦有快速增長。 瑞銀認為，會員收入將是值得注意的關鍵因素，而平安好醫生的股價未完全反映集團長期增長潛力。 遂維持「買入」評級，目標價由60.13元大幅上調至90元。

「疫」市下，平安好醫生股價盡展強勢，自今年初開始已拾級而上，2月衝破80元關口後一度回調，及後火速反彈，並由3月下旬起已累積十連升。 本週四（9日）平安好醫生股價再創歷史新高，收報85.85元。

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