維持小而美的唯品會

公司解釋客單價的提升主要受惠於天氣，由於冬天部分地區出現寒潮，高客單價的羽絨服非常暢銷；而超級用戶SVIP（覆購高、高價值用戶）也增長了13%，高消費力的忠實用戶佔比提升也是原因之一。
展望2024年第一季度，公司指引的收入在275至289億元人民幣之間，同比增長維持在0至5%的之間，也算是符合市場的預期。
說收入部分，筆者更不能不提到利潤部分，經營利潤率同比提升了2.7%，實際經營利潤達36.7億元人民幣，大幅高出預期9億元人民幣。
管理層多年來對於費用的管控簡直可謂是「神級」的表現，在第四季度營銷費用率同比下降20%至2.4%，大幅低於市場的預期；而研發費用率也同比減少了0.7%，因此導致大眾看到利潤的大幅釋放。

回購力度大幅減少

在資本操作上，期內公司回購了只有價值340萬美元的股份，回購力度連續兩個季度大幅減少，但是為市場帶來驚喜的是，公司首次宣布了每股ADR派0.43美元的股息，大約相當於2%的股息率。
這些年，市場反覆對唯品會的長期業績存在擔憂。
因為它處於激烈的電商行業之中，同時抖音、小紅書的興起，也更令市場擔心唯品會作為行業內的中小企業，會頂不住同業的步步進擊。
但是，一年又一年過去了，唯品會依然能夠在收入和利潤端獲得增長，做一家小而美的電商公司。
筆者認為，這實在歸功於管理層的專注，他們不會盲目地花費去買增長，而是深刻地明白核心用戶（SVIP）的需要，不斷提升用戶體驗，令老用戶更難離開平台。

唯品會的定位非常明確，就是深度的品牌折扣，優質貨品非常划算，用戶放心買正貨，不合適就隨便退貨（順豐包郵）。
筆者不會要求唯品會有很大的收入增長，只需要能夠持續守住自身獨特的定位，拉長去看，應該能夠受惠消費升級的空間，每年應該是能夠做到增長的。
展望2024年，從估值端看，今年應該有望最少達到90億元人民幣的淨利潤，市盈率大概在8倍左右，再考慮其手上淨現金（每股8.58美元），那估值更是吸引。筆者繼續樂意陪公司長期「小而美」地成長。