中港經濟兩相依 短期宜守不宜攻

歸納該演講重點，分別為：
（一）內地居民消費不用刺激（刺激也沒有太大作用），消費低迷主要是因為沒有錢。
（二）股票市場低迷，主要原因是消費和投資意願低，核心是投資回報率低。
（三）美國減息不一定會推動資產價格的上升，外國投資內地看重的不是價格低，而是投資回報率高。
（四）目前的經濟局面陷入了螺旋式下跌，企業競爭大導致利潤率降低，導致員工減薪，導致居民收入降低，導致消費降級，引發企業競爭更大。
（五）日本的例子可見，存款愈多；貸款愈少，不一定是好事，很有可能是投資收益率低造成。

市民財富主要源自樓市

（六）內地過去大量的居民財富在房地產，實際的收入並沒有增多太多。

筆者嘗試套用到香港，發現有不少地方都有相似的表現。
選取較為完整的全年數據，同樣以2004年至2023年數據比較，香港月入中位數從10,500元升至19,800元；中原城市領先指數從38.41升至直至截稿時的147.12。
換言之，在20年中，人工升幅88.6%；樓價升幅283%，香港市民的財富主要源自樓市。
樓價下跌蒸發的不僅僅是地產商的股價，還有大量市民的財富。港人北上消費，消費降級可能是主要原因。
從今年首季私人消費開支，由2023年末季增3.5%放緩至1%，為2022年第四季以來增幅最小就可以看到。作為佔本港國內生產總值（GDP）比重高達7成的類目，私人消費不提振，經濟很難有好表現。

根據CEIC數據直至7月，香港存款規模達到21,560億美元，貸款規模為12,660億美元，剪刀差從2021年最少的不到5,000億美元，擴大至今超過10,000億美元。
當然這意味著本港資本實力雄厚，但反過來看到的是無論是企業還是個人，都寧願將錢放在銀行，而不願消費和投資。不少人期望美國減息可以改善這個局面，但從政府統計署的數據看，存款和貸款利率自2023年8月已經到達峰值，存貸剪刀差去一路擴大。換言之經濟不景氣的負面效果，有可能會抵消日後減息對存貸比的影響。
在日本迷失的10年，即使利率跌至負數，存貸比依然難改善。

付鵬提出的數據和情況還有很多可以套用到香港，由於篇幅有限不一一列舉。整體而言，按照付鵬的邏輯，内地消費降級還會持續多一段時間，香港的日子也不會太好過。
按照經濟週期來看，未來幾年無論打工還是投資，相信都要多做保護和準備。