疫情以來最大經濟刺激方案 整理最強振興組合拳︳封面故事

隨著內地經濟增長放緩，特別是在新冠肺炎疫情後的復甦階段，政府意識到必須採取更積極的政策來提振經濟。
此外，內地在8月的多項經濟數據也低於市場預期。
根據中國國家統計局公布之數據顯示，內地8月之社會消費品零售額和工業生產額低於市場預期，失業率為5.3%；1月至8月平均失業率為5.2%。
房地產市場走勢、投資等數據依然疲軟，市場信心嚴重不足。
在此背景下，中央試圖通過貨幣政策、房地產市場支持措施的協同作用，以實現穩定經濟增長和提升市場信心的目標，讓內地經濟增長邁向5%左右（即「保五」）軌道。

提振股樓「保五」穩經濟

為了實現內地經濟增長5%左右之目標，人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會攜手發布一籃子措施，即「組合拳」。

這套組合拳涵蓋三大領域，分別是支持銀行擴大信貸、提振房地產市場和促進股市發展。
在信貸支持方面，人行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，並降低銀行資金成本，將七天逆回購操作利率，下調0.2個百分點至1.5%，以增加市場流動性。
房地產市場的支持措施，則包括下調存量房貸利率0.5個百分點，預計全年可為居民減少1,500億元人民幣利息支出。
此外，當局首次統一「房貸最低首付款比例」，將二套房最低首付款比例由原來的25%，下調至15%，以刺激房地產需求。
在股市支持方面，人行推出創新貨幣政策工具，設立首期3,000億元人民幣的股票回購增持再貸款，引導銀行向上市公司及其主要股東提供貸款，用於支持回購及增持股份。

此外，人行還創設了證券、基金和保險公司的資產互換便利，通過資產抵押獲取國債等高流動性資產，規模暫定5,000億元人民幣，並且專款專用於股市，未來可根據市場情況擴大規模。

救市措施奏效

中國推出救市措施後，股市投資氣氛熾熱之餘，也促進樓市止跌回穩。
同時，樓市刺激政策也密集出台。在上週四，住建部召開會議，表示支持一線城市靈活運用房地產市場調控自主權。
上海、廣州、深圳三大一線城市隨即迅速跟進，推動全國房貸利率和首付款比例，降至歷史最低水平。
在樓市方面，政策調整包括下調存量房貸利率、降低二套房首付款比例、延長「金融16條」政策期限，以及優化保障性住房再貸款政策。

其實中央過去也曾大規模救市。經翻查資料發現，中央在2015年曾進行大規模「放水」，刺激A股大幅上升。
早於2014年11月21日，人行宣布減息，將一年期存款利率下調0.25厘，將一年期貸款利率下調0.4厘，這一舉措立即引發股市起舞。上海證券綜合指數從當日的2,452點，飆升至2015年6月12日的5,187點，僅用半年時間，累計升幅達111%。
然而，央行減息只是表象，實際上推動股市的背後是股民高槓桿操作。利用當時新興的互聯網貸款工具——場外配資，部分投資者甚至達到1配20的槓桿比例，相當於90%的「孖展」，進一步助推了股市的狂熱。

港股狂升後隱患

港股方面，2015年4月，因中證監批准互惠基金投資港股，觸發了「2015年港股大時代」。恒指由2015年4月2日的25,275點，升至4月27日的28,588點，短短一個月內累升3,312點，漲幅13%。
然而，隨著股市泡沫的積聚，2015年6月，時任中證監主席肖鋼開始整頓「兩融」規模（融資融券，融資指孖展、融券指沽空），規定證券公司的「兩融」金額，不得超過其淨資本的4倍。
這一政策導致新資金無法進入市場，A股開始由牛轉熊。從6月12日的5,178點高位，一路回落至8月的2,850點，跌幅高達55%。