拆解環球央行續加息經濟衰退憂慮再發酵｜經一解密

英倫銀行於6月22日，意外宣布加息0.5厘，超出市場預期，基準利率加至5厘，為2008年10月金融危機以來最高水平，英倫銀行決策官員以7比2的比數通過加息0.5厘，有2位官員認為不應該加息，傾向維持利率在4.5厘水平。據市場最新預測，英國利率峰值上升至6.25厘的機率達到50厘，外界一致認為這個舉動是十分「重手」。 為何今次英倫銀行的加息被認為是「重手」？ 圖一所示，這是英倫銀行自2021年12月到2023年6月的加息步伐，可以看到，英倫銀行由一開始25點子慢慢加息，到2022年8月開始加速後減慢。 英恐爆按揭危機 市場皆認為是環球加息週期的尾聲，預測在2023年6月只是加25點子甚至暫停，怎料今次卻一反常態突然加快步伐加50點子，這是英倫銀行連續第13次加息，令市場大跌眼鏡。 英倫銀行6月一反常態突然加快步伐加50點子，這是英倫銀行連續第13次加息，令市場大跌眼鏡。（iStock圖片） 英倫銀行行長貝利（Andrew Bailey）在宣布加息後發布了一段視頻，解釋將英國利率上調0.5%的原因，是通脹已經開始下降，不過仍然過高，經濟表現較預期良好，失業率仍非常低，有足夠條件加息。 貝利稱最近的數據顯示，需要採取進一步的果斷行動，以確保通脹回落，因此決定加息0.5%。 貝利續稱，明白加息很困難及痛苦，許多有抵押貸款或貸款的人會擔心加息，但如果現在不加息，高通脹可能會持續更長的時間，將對所有人造成打擊。 因此，央行將繼續採取一切必要行動，將通脹率下降至2%目標，並警告通脹保持在高位將是一個錯誤。 英國5月的消費物價指數（CPI）為8.7%，比本來市場預期的8.4%為之高，亦已連續第四個月高於預期。 另外核心消費物價指數（Core CPI）更為嚴重，不跌反升至7.1%，令人憂慮英國是否通脹失控，因此通脹難下是英倫銀行「重手」加息的主因。 從圖二可見，英國的息率已重回2008年的水平，而按揭成本亦不停上升。 英國的智庫機構Resolution Foundation研究，全英國大約有30%（約750萬戶）的家庭有按揭貸款在身。 這些家庭當中有330萬戶仍然在享受未加息前不高的按揭利率，但未來幾年便會陸續更新他們的利率，那對他們的負擔便會開始增大，會成為一個「按揭危機」的計時炸彈。 加拿大錯判通脹形勢 加拿大央行於6月7日上調了基準利率25個點子，至4.75厘，這是自2001年以來的最高水平。 市場原本預計該行將維持利率不變，而早前加拿大亦已經連續兩次暫停加息。 加拿大央行一向的作風是會對加息有明確的預示，不會有突然的轉變。 而該行於今年1月份是最後一次加息。 這次無預警地突然加息，亦令市場大跌眼鏡，增加對當地的通脹憂慮。 在加拿大6月的議息聲明中，表示了今次加息的幾個原因﹕第一季的國內生產總值（GDP）增長比預期多，樓市又再熾熱起來，勞動市場比預期好。 雖然有很多新移民，但他們很快找到工作，會再帶動通脹，而加拿大的核心通脹率，亦比他們預期頑固很多。 這與該行早前在1月的議息聲明，呈相反轉變，即代表可能錯判了形勢。 摩根士丹利預計，加拿大央行將在7月最後一次加息25個點子，利率將升至5%。 大摩經濟學家亦認為，考慮到目前的經濟狀況，加拿大央行在7月下一次利率決策之前，不太可能看到在抑制通脹方面取得足夠的進展，因此這將是一次決定性的加息。 歐洲現經濟衰退憂慮 歐洲央行在6月15日如期加息0.25厘，這是自去年7月以來，歐洲央行第八次連續加息。 行長拉加德（Christine Lagarde）更稱未來將在7月再次加息，亦明確表示，歐元區通脹仍未到達合適水平，歐洲央行仍需繼續抑制通脹，並未考慮停止加息的可能性。 拉加德強調，只要基本面沒有明顯改變，他們將會繼續加息。 歐元區的經濟增長和通脹前景仍然高度不確定，勞工市場的強勁表現導致未來三年歐元區通脹率預測不斷上調，今年核心通脹率預測調升至5.1%；明年預測則調升至3%；2024年則調升至2.3%。 從德國的生產物價指數（PPI）中，可以看到德國的確面對了一個超級通脹。 指數曾在2022年8月達到高峰45.8%，經過一段劇烈的加息後才得以緩解，不過對於歐洲央行來說仍然未夠。 根據歐洲經濟研究中心ZEW研究所公布的數據，德國6月ZEW經濟景氣指數為負8.5。指數顯示德國經濟復甦前景不容樂觀。 對此，ZEW總裁Achim Wambach進行了分析，認為今年下半年德國經濟形勢不太可能好轉。 未來幾個季度，通脹、利率上升及製造業陷入困境等預計德國經濟將產生影響。 各國央行皆稱會參考經濟數據以制定貨幣政策，然而各國皆同時重啟或繼續其加息步伐。 由圖三可見，雖然各國的通脹在一連串加息後稍有回落，但以各國皆重啟加息來看，即央行們皆認為未到目標，可見環球通脹頑固不是一時三刻就可以解決。 而繼續劇烈的加息，一來會引發按揭危機；二來早前因為加息而引發的銀行業危機又會因為各國重啟加息而重啟憂慮。 加息或引發銀行業4大危機 早前美國銀行業危機看似單一事件，但各國央行持續加息，令事件陰霾久久不散。 （一）加息將增加貸款風險。當利率上升時，借款人的負擔也將增加，導致更多的借款人無法按時償還貸款。這將使銀行面臨不良貸款的風險，這是引發危機的先兆。如果不良貸款比例過高，將可能引發資金流出和資本短缺，進而使銀行陷入困境。 （二）加息將增加銀行的資金成本，特別是對那些依賴於市場資金的銀行來說。這將對銀行的利潤和資本狀況產生負面影響，並使銀行面臨資金壓力。 銀行可能需要尋求其他資金來源，或者削減貸款，這將進一步減少經濟中的資金流動，對銀行業帶來額外的壓力。 債券價值下降 （三）加息還可能導致銀行持有的資產價值下降。銀行通常持有大量的債券，而當利率上升時，債券價值通常會下降。 這將對銀行的資產價值產生負面影響，進而加劇銀行的資本短缺和風險。這是當時矽谷銀行爆破引發銀行業危機的主要原因。 （四）最後，加息可能導致經濟增長放緩或衰退，進而對銀行業帶來更大的挑戰。經濟衰退將使銀行的貸款需求減少，同時增加不良貸款的風險。 此外，資產價值下降和失業率上升等因素也將加劇銀行業面臨的風險。 免責聲明： 本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

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