一圖前瞻 | 股價承壓，特斯拉又迎“大考”突擊！除了毛利率，華爾街還緊盯這些業績指標

第四季度，特斯拉產銷均略高於預期，生產約49.5萬輛汽車，交付量超過48.4萬輛。2023年特斯拉的汽車交付量同比增長38%至181萬輛，超過其此前設定的180萬輛目標，但未達到馬斯克的200萬輛的目標。雖然交付創歷史新高，但資本市場對這個消息的反映平淡。

2019年Q2至2023年Q4年特斯拉季度交付量就目前而言，在第四季度財報中，華爾街分析師最關注的仍是該公司的毛利率水平。
作為每個季度最最重要觀測指標，23Q3度整體毛利率只有17.9%。值得注意的是，不計監管信貸的汽車毛利率為16.3%。
從歷史數據來看，在過去的6個季度中，特斯拉的單車毛利從17,865美元降至8,431美元，下降幅度高達53%。

展望Q4業績，市場認為，特斯拉在去年11月將中國地區銷售的汽車進行了連續四次漲價，主要是迫於利潤下滑的壓力進行的調整，還有一方面原因是銷量排名在華下降，受其他新能源汽車降價帶來的競爭影響。做出的漲價行為或利用粉絲“買漲不買跌”的心理，從而促進銷量增長。
但特斯拉在2023年的最後一個季度下調在美國和加拿大銷售的庫存車價格，主要是為了應付高利率對消費者情緒的影響，這意味着第四季度的毛利率可能繼續走弱。
I/O 基金股票分析師Damien Robbins預計，第四季度，汽車毛利率約為15.1%，不包括監管信貸和經營租賃；包括經營租賃，汽車毛利率預計為15.71%，比第三季度的16.33%下降約60個基點。

除了毛利率外，特斯拉的2024年銷量指引等也是市場的重要關注點。
華爾街大行怎麼看？富國銀行：特斯拉是本財報季“風險最大的公司之一”
富國銀行的汽車分析師表示，特斯拉是本財報季“風險最大的公司之一”，他預計未來一年該公司將面臨各種挑戰。
富國銀行分析師Colin Langan預計，未來一年特斯拉交付量增速僅達13%左右，低於該公司設定的50%長期目標。對於這家電動汽車公司來説，今年的開局並不好，該公司已經在部分地區降價，並暫停了在德國的生產。
該分析師預測，在最近一個季度，特斯拉降價的影響超過了銷量增加的影響。他預測特斯拉23Q4的毛利率為15.4%，低於分析師的普遍預期。
伯恩斯坦：特斯拉在2024年的盈利能力也將進一步降低
華爾街知名投資機構伯恩斯坦近日在報告中提到，汽車毛利率仍然是四季度財報的一個關鍵問題。
該分析師表示，儘管特斯拉第四季度交付量符合預期，但汽車業務毛利率仍存在下行風險，該行預計為15.7%，而共識預期為17.8%。對於2024年，該行預計特斯拉的利潤率和銷量或將不及預期，引發投資者對公司增長故事的質疑。
此外，伯恩斯坦還表示，2024年對於特斯拉而言“看起來比較艱難”，投資者將逐漸對特斯拉的增長前景抱有質疑。該行預計特斯拉在2024年及2025年的交付量增速都將低於20%，這一數字遠低於特斯拉此前所給出的50%年增速目標。該行認為，特斯拉在2024年的交付量最多為217萬輛。
巴克萊：2024年銷量指引或會令人失望
巴克萊分析師特斯拉的目標價從260美元下調至250美元，該行認為，特斯拉2024年最核心的主題是在需求受限的環境下面臨銷量壓力。
這位分析師在一份研究報告中告訴投資者，今年是該公司歷史上第一次，銷量可能更多地取決於需求，而不是特斯拉的產能，這可能會導致投資者重新審視長期銷量預期。該公司預計特斯拉將在2024年交付197萬輛汽車，低於市場預期的219萬輛汽車，交付量僅同比增長9%。
巴克萊還認為2024年銷量指引可能會令人失望，約為200萬輛，但馬斯克可能會在財報電話會議上提到，如果宏觀和利率環境良好的話，銷量可能會達到220萬至240萬輛。
瑞銀：預計特斯拉2024年銷量為206萬輛
瑞銀表示，投資者關注的焦點轉向特斯拉的收益情況，尤其是利潤率方面。雖然一些降價策略推動了銷量，但這同時對利潤率造成了負面影響。此外，2024年的銷量預期也備受市場關注，瑞銀預計特斯拉2024年銷量為206萬輛。
滙豐：影響特斯拉市值的因素並非汽車銷量
滙豐銀行分析師表示，特斯拉電動汽車需求“似乎已趨於穩定”。儘管公司在電動汽車製造方面表現出色，但影響其市值的因素並非汽車銷量，而是Dojo超級計算機、FSD完全自動駕駛軟件，以及人形機器人Optimus的商業化進展不明朗。
摩根士丹利：特斯拉將在2024年交付225萬輛汽車，增幅約為25%
摩根士丹利 的分析師Adam Jonas仍看好特斯拉，他預計，特斯拉將在2024年交付225萬輛汽車，增幅約為25%。去年9月，Jonas就曾發佈報告稱，特斯拉的Dojo超級計算機可能會為特斯拉增加多達5000億美元市值，並給出高達380美元的目標價。
歷次財報日股價如何表現？根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，該股在業績發佈當天下跌概率較高，約為67%，股價平均變動為±7.0%，最大跌幅為-11.6%，最大漲幅為+11.0%。

當前，特斯拉的隱含變動為±7.2%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達7%；對比來看，特斯拉前4季度的績後平均股價變動為±9.9%，顯示該股當前期權價值被低估。

從期權波動率偏度來看，市場情緒對特斯拉略微看跌。查詢昨日期權異動大單發現，大户賣出下週五到期、225美元行權的看漲期權，成交1.24萬張，並同步買入該張期權，成交6704張，涉資近500萬美元。

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編輯/Somer
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