AI雲“帶飛”微軟業績但展望疲軟致股價下跌！砸錢AI是福還是禍？
然而，由於業績指引疲軟，令華爾街非常“牽掛”的資本支出也將繼續增加，打壓了微軟績後的股價走勢。微軟預計，第二財季雲收入增速將放緩、壓制利潤率的支出還將擴大，使得該股盤後跌超3%。
AI雲服務成績斐然！但高增速難持續？分業務來看，微軟第一財季智能雲收入為240.92億美元，同比增長20%，略高於分析師預期的240.4億美元；
其中，服務器產品和雲服務收入增長23%，推動Azure和其他雲服務收入增長33%（按固定匯率計算增長 34%），高於市場預期的29.4%。
生產力和業務流程收入為283.17億美元，增長12%，高於分析師預期的279億美元；
Microsoft 365商業產品和雲服務收入增長13%；Microsoft 365消費者產品和雲服務收入增長5%；職業社交網站LinkedIn收入增長10%；Dynamics產品和雲服務收入增長了14%。
更多個人計算業務收入為131.76億美元，增長17%，高於分析師預期的125.6億美元。
其中，Windows OEM和設備收入增長2%，Xbox內容和服務收入增長61%，不計流量獲取成本的搜索和新聞廣告收入增長18%。
在雲基礎設施市場的激烈競爭中，微軟表現出穩健的增長，EPS盈利和淨利潤更是創微軟五十餘年曆史上最高的單季紀錄，三季度微軟雲總收入增長22%達到240億美元。與之相比，谷歌發佈的財報其雲業務年增長率為35%，收入達到113.5億美元。
這背後離不開Azure及其他雲服務的有力助攻。Azure本季度增長率達到33%，較二季度35%的增速略微放緩，但仍大超華爾街預期的30%。其中12%源自人工智能服務，也令市場非常驚喜。媒體紛紛為其“點贊”，稱微軟在AI方面的鉅額投資開始顯現回報。
不過，業績電話會上高管傳遞的信息卻是喜憂參半。微軟CEO Satya Nadella稱，公司的AI業務有望下個季度實現100億美元的年度營收，或將成為微軟史上最快達到百億收入大關的業務。
然而，微軟首席財務官Amy Hood預測，公司下一個季度（即2025年第二財季）Azure的增速預計會進一步放緩至31%-32%，低於分析師預期的32.25%；此後，2025財年下半年才將重新發力。
資本支出繼續擴大，到底是喜是憂？隨着AI熱潮湧動，科技巨頭激烈酣戰，號稱“AI基建狂魔”的微軟更是不甘示弱，不僅大手筆注資OpenAI等初創企業，還發力數據中心等AI基礎設施建設。然而，這樣的鉅額投資也引發了市場對其資本支出的格外關注，因為擔憂如此砸錢的“回本”週期過於漫長。
就在上一財季，微軟由於Azure雲業務收入增長不及預期、資本支出激增77.6%至190億美元，令投資者擔憂AI投資回報期過長，使得績後股價一度大跌。
而在這一季度，微軟仍然保持着AI投資佈局的戰略。本季度微軟的資本支出為200億美元，環比繼續上升。首席財務官表示，預計商業雲的利潤率會收窄，並重申資本支出將會增加。這樣的表態無疑又加劇了投資者的擔憂，因此，儘管業績強勁，微軟股價仍然在盤後由漲轉跌。
不過，AI鉅額支出對於公司有利有弊，專業分析師更注重投入產出比。在這一點上，仍有不少大行力挺微軟。DA Davidson & Co. 分析師Gil Luria説到：“我們一開始擔心他們在數據中心建設上的投入可能會拖累利潤率。但這種情況還沒有發生，他們能夠在其他方面削減足夠多的成本。”
據seekingalpha分析師拉取的數據顯示，微軟的長期投資回報表現一直較為強勁，2024年的投資資本回報率（ROIC）為 29.44%，雖然相較2022年的高點有所回落，但依然保持在30%左右的高水平。
研究機構Hunter Wolf Research的分析師也稱，微軟在雲計算和人工智能方面的大量投資，是有助於其抓住市場增長機遇、鞏固人工智能“霸主”地位的。該行仍看好微軟保持兩位數的收入和盈利增長，對微軟給予“強烈買入”評級，一年目標價為每股550美元。
看好微軟的人士普遍認為，伴隨產能的擴大，微軟的AI業務也將取得更顯著成績。據富途統計，近三個月對華爾街大行對微軟的綜合評級為“強力推薦”，平均目標價為502.51美元，距其最新收盤價仍有16%的上升空間。
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