阿里巴巴迎重磅時刻！雙重主要上市意味着什麼？
8月22日，阿里巴巴召開股東大會批准了阿里尋求香港主要上市轉換的提案。早前，阿里巴巴集團首席財務官徐宏曾在本月召開的阿里財報電話會議中表示，股東大會通過提案後，阿里巴巴預計於2024年8月底爭取可以完成香港主要上市轉換，“至於之後如何接入港股通，還得去履行各個交易所不同規則下的一些程序，應該按照程序來做，可以實現的。”阿里巴巴目前在港股是 “二次上市”的狀態。此前，阿里巴巴尋求香港主要上市轉換的過程經歷了一波三折：2019年，阿里巴巴在香港二次上市，此後，阿里巴巴曾於2022 年 7 月發佈公告稱，董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地，在香港聯交所完成審核程序後，阿里巴巴將在香港聯交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。但2022年11月，阿里巴巴公告稱，由於需要制定一份新的員工持股計劃，將不會按照原計劃在2022年底完成主要上市。直到2024年5月14日，阿里巴巴在2024財年業績報告中才再度提起：“我們一直在為香港主要上市做準備，目前預計於2024年8月底完成轉化。”8月23日終於塵埃落定，阿里巴巴在港交所公告稱自願轉換為於香港聯交所雙重主要上市。這也意味着，阿里巴巴正進一步接近接入港股通。中金公司此前分析指出，阿里巴巴已滿足了大部分納入港股通的要求，如果公司在8月底成功完成雙重主要上市轉換，將有望趕在9月5日的港股通考察日之前符合所有必要條件，並有可能在9月9日附近的調整中被納入港股通。摩根士丹利的觀點和中金類似，該機構表示，如果在本月底之前完成為香港主要上市公司的轉換，該公司股票最早可能在9月9日加入滬港通，並在之後的六個月帶來120億美元的資金流入，約佔阿里巴巴總流通股的7%。一旦阿里巴巴完成香港主要上市的轉換，並被納入港股通，中國內地投資者將能夠通過港股通直接投資阿里巴巴的股票。由於港股通是連接中國內地與中國香港資本市場的重要通道，這將為阿里巴巴帶來來自內地市場的龐大資金流入。當內地投資者將能夠直接買賣阿里巴巴的股票，這將顯著提升其在港股市場上的流動性。股票流動性的提高通常意味着更高的市場關注度和更好的股價表現，這對阿里巴巴的長期股東價值至關重要。阿里巴巴股票的流動性提高通常會導致流動性溢價的增加，即投資者願意為更容易交易的資產支付更高的價格。因此，港股通帶來的更高流動性可能使阿里巴巴的估值較以前有所提升。什麼是雙重上市和二次上市？雙重上市是指一家公司的股份在兩個或兩個以上的不同交易所主要上市二次上市是指一家公司將其股份在第一上市地之外的證券交易所進行上市交易雙重上市可以讓公司股份被更多的市場投資者所接觸，獲得更多募集資本，提升了公司股票流動性雙重上市是指一家公司的股份在兩個或兩個以上的不同交易所上市，每個上市地均為第一上市地，不存在主次之分。二次上市是指一家公司為了照顧其他市場投資者的交易需求，將其股份在第一上市地之外的證券交易所進行上市交易。企業如何進行雙重上市一般情況下，想要雙重上市的公司，基本會選擇公司所屬國的證券市場作為最早的上市地，然後根據其業務模式或業務所在地，選擇其他證券交易所進行上市。由於美國的資本市場是世界上最大的市場，所以很多美國本土公司就選擇在美國的交易所單一上市。而對於很多非美公司而言，在美國交易所和本國交易所或者其他交易所進行雙重上市，也是一個重要的上市考慮。嚴格來説，雙重上市在每一個上市地，都要接受嚴格的上市審查和監管，符合當地上市條件後才可以實施上市，具有時間長、成本高、監管嚴等缺點。而且，雙重上市在不同市場中的股份並不能直接跨市場流通，股價面臨交易時間不同、匯率波動等因素的影響。但是，雙重上市也讓公司股份被更多的市場投資者所接觸，獲得更多募集資本，提升了公司股票流動性，也有助於鞏固公司在全球市場中的形象地位。企業如何進行二次上市二次上市的過程要比雙重上市簡單很多，接受的上市審查和監管程序較少，可享有較多的豁免優待條款。一般情況下，公司只需要遵循其主要上市交易所監管即可，不需要在二次上市所在交易所支付高昂的完全上市費用等。在股票定價方面，二次上市的定價與原市場基本保持一致，不同上市地之間的股票可以互相兑換，除去基本的匯兑等因素，股價在不同市場之間不會出現明顯的價差。所以，二次上市認購時，如果原市場股價波動明顯，則會對第二市場的股價形成明顯影響。此外，我們還需要辨別二次上市與存託憑證Depositary Receipts的區別。嚴格説，存託憑證只是一種合同，賦予其持有人根據要求獲得特定股份的權利。基於股票或其他證券的存託憑證可能在許多交易所上市。
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