估值低殘 鴻騰精密博翻一番

集團訂下3+3策略，布局三大關鍵產業和三大核心技術。
三大關鍵產業，分別是電動車、5G人工智能物聯網，以及音訊領域；透過這三大關鍵產業創新的技術、產品及服務，帶來創新體驗。

3+3策略收入佔比提升

至於三大核心技術包括銅線轉向光纖（Copper to Optics）、有線邁向無線（Wire to Wireless），以及零部件轉向模組（Component to Module），這三大關鍵技術領域，能夠為橫跨B2C與B2B的各種品牌與自有品牌產品提供服務。

近年集團3+3策略成效顯著，2022年收入當中，便有兩成二是來自3+3策略；集團有信心，去年佔比可進一步提升至三成。集團同時是連接器解決方案市場領導者，今年初，在美國加州DesignCon上展示其10G車載以太網線纜和連接器解決方案。

面對近年市場對人工智能及機器學習需求急升，連接應用市場亦高速擴張，業界有迫切解決傳統印刷電路板耗損的需求，而集團已在高速晶片連接器產品取得進展，於展上亦推出224G高速輸入/輸出系列產品。

劍指AI高速運算商機

224G標準要求極高的信號完整性、機械可靠度與製造精密度；介面連接器需要創新設計方法，更嚴格的機械裝配。集團相信這系列產品對推動人工智能、超高速運算和企業解決方案相當重要。

鴻騰精密現時產品範圍覆蓋流動裝置、電腦及消費電子產品、通訊基礎設施、車用裝置、工業與醫療產業，以及智能連接裝置；產品銷售至全球超過60個國家。

加碼全球產能布局

面對電子製造業採購多元化趨勢，集團在2023年中加強全球生產基地布局，以4億美元注資新加坡全資附屬公司，藉此擴張印度；另注資越南義安孫公司1億美元，擴充當地生產基地。

集團解釋，擴張計劃考慮到核心客戶需求、以及配合3+3策略。集團先前在印度南部泰倫加納省（Telangana）海得拉巴市取得土地，用以興建工廠、研發中心及宿舍。泰倫加納新廠於去年中已動土，市場預期最快今年底投產，主要製作蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）的AirPods耳機。

至於越南廠房主要生產無線耳機、連接線、無線充電器、揚聲器和連接器等電子元件。集團2023年第三季收入為11.64億美元，按年減少8.6%；來自持續經營的淨利潤5,490萬美元，增長10.4%。

綜合首三季收入29.48億美元（見圖表），下跌12.6%；來自持續經營的淨利潤4,622萬美元，倒退65.8%。招銀國際預計，鴻騰精密去年全年收入與淨利潤分別按年下跌8%及23%，對應去年第四季收入及淨利潤表現，分別上升按年7%及121%，大致上符合集團先前全年業績指引。

由於去年消費電子需求較疲弱、網絡設施產品組合調整，以及上半年集團在海外產能擴張及企業數位化轉型產生的費用增加，令全年盈利表現受壓；但下半年收入和盈利，均已顯現逐季修復趨勢。從去年第四季業績業務分類來看，招銀認為手機、網絡設施及系統級整機業務收入，分別同比下跌5%、14%及3%，主要受到手機上游價格競爭壓力、網絡設施產品群組調整和消費電子需求疲軟影響。

而電腦和電動車業務收入預計將分別按年上升8%及218%，主要受益於Voltaira汽車電子業務和個人電腦市場需求邊際復甦。整體第四季淨獲利率將持續回升至6.2%，對上一季為4.7%，主要受到產品組合優化和成本控制驅動。

看好復甦勢頭 招銀睇升一倍

展望2024年，招銀認為集團將展現業務全面復甦，產品群組進一步優化。今年將是集團多種新產品，包括DDR5連接器、新一代中央處理器介面產品，以及高速連接產品放量的時間節點，並且集團將持續受益於Voltaira汽車電子業務貢獻。

另外，集團向大客戶的聲學整機訂單，將於今年下半年開始增加，預計有望發展為該產品第二大供應商。目前股價相當於今年預測市盈率約5倍，估值具吸引力，維持給予「買入」評級，目標價2.02元，相當於預測市盈率11倍。催化股價因素包括聲學整機產品項目進展，以及在AI伺服器方面產品布局提升。本週五（2月23日），鴻騰精密股價收報1元。