細價股狙擊 分析嘉宏教育的投資價值｜新股分析｜經一專欄

撰文：聶Sir｜圖片：中新社、unsplash、新傳媒資料室

細價股分析 — 嘉宏教育

招股書顯示，嘉宏教育的資產淨值連同股本入賬折合約13.38億元，以及集資淨額入賬介乎約5.71億至7.35億元，並配合教育股「殼價」普遍不少於10億元之考慮，相對發行股數為16億股。每股合理值介乎1.82元至1.92元，較早前招股價為1.5元至1.92元，潛在升幅零至21.33%。值得留意，嘉宏教育以下限價1.5元上市，即每股合理值為1.82元，確認上市時訂價的確偏低。

事實上，上市首月，公司的價值漸見反映在股價上，除6月18日上市首日外，曾失守上市價1.5元，一度低見1.45元，卻未曾收低於上市價。嘉宏教育股價於7月12日最低收報1.57元後，其後七個交易日有六日上揚，至7月23日收報1.94元（暫為上市以來最高），亦較上述分析的每股合理值上限1.92元為高。

細價股買入待升

7月24日進一步高見2.02元，卻於2元水平見阻力，股價便見回落。自8月5日開始，主要波幅區間介乎1.6元至1.7元，較上述合理值下限1.82元為低，存在買入待升的誘因。週二及週三（8月27日及28日），均收於1.75元，筆者認為已突破橫行區，而參考8月1日及8月2日形成的「下跌裂口」，收市價分別為1.86元及1.77元。筆者認為收市價高於1.77元，可逐步衝破裂口，再進一步上試早前高位2.02元。

論到具備優良的基本因素，可參考其中期業績，面對內地經濟下行壓力，嘉宏教育卻展現剛性需求優勢，業績表現帶來驚喜。截至今年6月底止，上半年營業額和毛利分別約2.55億元及1.47億元人民幣，較去年同期增長1.59倍及1.15倍；毛利率亦保持在五成以上。期內，股東應佔溢利約9,857萬元人民幣，同比增長超過72%，符合大行報告指嘉宏教育今年預測市盈率為10倍至12倍的預期。

中長線投資之選

嘉宏教育市值約28億元，現時可比擬的教育股有三隻，包括市值約17億元的卓越教育集團 （03978）、約44億元的中國新華教育（02779），以及約51億元的新高教集團（02001）。三者的市盈率分別約20倍、14倍及17倍，均高於嘉宏教育，就基本面而言，後者於現價進場仍然吸引。

參考策略為進取者可於現價或以下買入；謹慎者可於1.55元或以下買入；保守者可於1.4元或以下買入。嘉宏教育顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年，目標上望2.5元至2.8元；倘若低於買入價20%，可考慮離場。必須留意近期港股表現波動，若遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕。

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