要穩陣要收息？重磅股首選中移動 大行預測息率達5厘 未來3年純利續升
撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料庫
首隻來港上市內地電訊股
中移為首隻登陸本港資本市場的內地龍頭電訊股，1997年10月，來港公開招股（IPO），當時公司名稱為中國電信（香港）。 由於市值龐大，掛牌不足半年便迅即躋身藍籌之列，成為恒生指數權重股份之一。 2000年，集團易名為中國移動（香港）；2006年再易名為現時的中國移動。 中移最大股東為中國移動通信集團，持股量達72.72%。經過多年來母公司持續注入電訊資產，現時中移業務已遍及內地所有31個省、自治區、直轄市以及香港特別行政區。
去年純利雖跌 但派息續增
業務主要涵蓋流動話音和資料、有線寬頻，以及其他資訊通訊服務，是內地最大通訊服務供應商。論到網絡規模及客戶數目，更加是全球最大電訊營運商。 回顧2019年業績，公司營運收入7,459.17億元人民幣，按年增長1.2%。其中通訊服務收入6,743.92億元人民幣，上升0.5%；銷售產品及其他收入715.25億元人民幣，增幅8.5%。
經營現金溢利2,959.67億元人民幣，按年升7.4%；經營現金溢利率39.7%，提高2.3個百分點；純利1,066.41億元人民幣，跌9.5%。 純利率收窄1.7個百分點，至14.3%。若剔除新租賃準則影響，以及上年中國鐵塔（00788）上市帶來的一次性收益，純利跌幅為7%。 派末期息1.723港元，連同中期息1.527港元，全年派息3.25港元。
2019年自由現金流為817.13億元人民幣，增長109.1%；如剔除新租賃準則影響，則升幅52.4%。 資本開支1,659億元人民幣，其中完成5G相關投資佔240億元人民幣。 今年會進一步推進5G建設，預算資本開支增加至1,798億元人民幣，5G相關投資計劃佔1,000億元人民幣。 資本結構維持穩健，資產負債比率32%，去年為31.3%，持有現金水平達3,171.66億元人民幣。
5G客量按月倍增
中移4月中公布今年首季業績，營運收入1,813億元人民幣，按年下降2%。 其中通訊服務收入1,689億元人民幣，增長1.8%；銷售產品及其他收入則大減34.9%，至124億元人民幣，主因新冠肺炎疫情影響手機、物聯網設備等商品銷售。 期內經營現金溢利685億元人民幣，減少5.8%；經營現金溢利率收窄1.5個百分點，至37.8%。 純利235億元人民幣，下跌0.8%；純利率擴闊0.2個百分點，至13%。
業務數據方面，移動業務客戶總數9.46億戶，按季淨減398萬戶。 其中4G客減少約600萬戶，至7.52億戶；5G套餐客戶總數達3,172萬戶，較去年底255萬戶，大增逾11倍，按月亦勁升超過一倍，集團目標今年5G套餐客戶較去年淨增加7,000萬戶。 期內每月每戶平均收入（ARPU）增1.9%，至46.9元人民幣。受到疫情影響，總通話分鐘數6,614億分鐘，減少16.7%。
不過，用戶升級、5G客大增及在家工作帶動下，數據使用量持續高增長，手機上網流量達197億GB，按季上升12.5%；按年更大增43.4%。 另外，平均每月每戶手機上網流量（DOU）有8.3GB，按季增加16.9%。 至於有線寬帶業務，首季增加至1.91億戶，按季多410萬戶。不過，ARPU則減少5.1%，至31.3元人民幣。
大行預測三年內純利續升 息率達5厘
瑞信指出，首季經營現金溢利率收窄，很大程度受經營開支增加所致，部分原因可能與應對疫情有關。 而純利跌幅僅0.8%，主因4G折舊年限延長，並有機會已將一次性短期成本於首季入賬。 整體而言，業績大致符合預期。預測今後三年，純利分別為1,091.89億、1,098.68億及1,050.75億元人民幣。
回饋政策方面，管理層表明維持派息穩定，意味今年股息至少達去年水平，以現價計，預測股息率有5厘。維持「跑贏大市」評級，目標價78.5港元（見表）。 滙豐則認為，今年5G經營成本上升，對經營現金溢利將構成壓力，預測會微跌0.7%，至2,957.71億元人民幣。 不過，5G上客動力強勁，估計今年很大機會增至7,900萬戶，超額完成目標。
該行預期，中移在2020至2024年三年，純利分別為1,063.4億、1,086.48億及1,102.32億元人民幣。 在目前市況之下，中移盈利能力及派息盡顯防守性股份的吸引力，將目標價由64港元調高至69港元，投資評級為「買入」。 回顧中移派息紀錄，近五年來基本股息年年遞增（見圖），過去十年派息比率介乎43%至50%。 雖然管理層表明，今年派息水平會視乎盈利能力和現金流狀況，但強調保持全年派息平穩，故相信不會出現縮水或「失息」的情況，值得考慮長揸收息。
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