科網季績不俗 市場期望亮點

在供給層面，無論在銀行貸款、股債融資等流動性支持，已準備就緒，獨欠市場需求的復元。然而，本週整個內房板塊都有正面反應，顯示投資者對內房最終走出最壞時刻，有一定期待。至於科網季績，市場期望是新的亮點。

除了美團（03690）外，ATXJ；加上快手（01024）及百度集團（09888）等主要科網季績，都已公布第三季度業績。整體上，科網季績普遍較預期好，騰訊控股（00700）經調整盈利同比增長39%，環比增長20%，遠勝預期，主要受網絡、視頻號廣告的推動；網易（09999）經調整盈利達86億元人民幣，按年升15%，勝預期，新遊戲在內地及海外市場表現佳是主要原因。

快手收入增21%勝預期

至於小米集團（01810），經調整盈利同比增1.8倍，未來展望正面；京東集團（09618）經調整盈利為106億元人民幣，遠超預期92億元人民幣，主要受惠於供應鏈效率持續優化。本週快手及百度也交出理想季績。快手收入增21%勝預期，第三季經調整利潤按季增15%，至31億元人民幣，其日活躍用戶創新高，達3.86億戶。

百度經調整利潤為72.7億元人民幣，按年急增23%，核心利潤率維持穩定，預期文心大模型將為百度第四季帶來額外數億元廣告收入。

阿里巴巴（09988）季度經調整盈利按年增長19%，符合預期，惟暫停雲及盒馬的分拆；加上馬雲疑似的減持，引發股價動盪。今年以來，只有網易可以跑出，究其原因，是其業務很聚焦，集中在自研遊戲，海內外市場的表現都不俗。

當前投資者對能走出國際的中資股是看高一線，像比亞迪股份（01211）及名創優品（09896）等，還有一點，網易並無大型外資股東，減持壓力不大。由此可見，科網股仍在消化外資的減持壓力。還有，經過多年的快速擴張，科網股的收入增長顯然是在放緩之中，疫後復常確帶來一定的復甦，如網絡廣告、電子支付等。

然而電商、生活消費等的行業競爭在加劇、在分化，平台經濟的經營生態及變現動能，令投資者有所疑慮，即使當前監管風險而除，企業能不能持續創新，也就是最大疑問。內地科網巨頭如阿里、騰訊、美團及百度等都在大力發展人工智能（AI）大模型，追趕對手，惟市場並不雀躍，這主要與內地受AI晶片制裁令所限，始終被看低一線有關。

無論如內地科網平台股的基本面是在改善，現只欠營運上的新亮點，也考驗這批曾經不斷創新的企業家，如何為市場帶來新的突破。