科技狂潮 vs 20年前互聯網泡沫有幾相似？一個關鍵角色令「今次不一樣！」
撰文：經一編輯部｜圖片：Unsplash
市盈率顯示離爆破還有段路？
近幾個月來，投資專家一直把目前的市況與90年代的狂熱股市相提並論。
環球而言，日媒統計全球超過10,000間企業的市帳率（P/B），結果發現，目前市帳率達5倍以上的上市公司達2,476間，較去年增加了36%，佔整體約20%。
不過，就標準普爾500指數的市盈率而言，2000年的最高峰值為26倍；對比今天，標準普爾500指數的市盈率僅剛剛高過22倍。
可能真的如美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）所言，股市「現在並沒有被高估到令人擔憂的程度。」
電子遊戲估值接近泡沫水平
特許金融分析師協會（CFA Institute）的 Derek Horstmeyer 做了項統計，把2020年9月份的科技相關版塊與2000年的互聯網泡沫時代進行了比較。
幸運的是，在電子遊戲、互聯網相關、半導體及軟體等15個子行業中，大部分的市帳率（P/B）及市銷率（P/S）均遠未達到「.com時代」的估值水平，只有電子遊戲和科學設備領域接近2000年3月的估值水平。
Derek解釋，不使用市盈率比較，是因為2000年的樣本中，有超過一半公司的收益為負值，缺乏可比的市盈率。
不過，Derek亦警告：「科技股被高估，並正在逼近互聯網泡沫。」
高度投機十足90年代
億萬富翁 Barry Sternlicht 表示，他當前股市讓人想起1990年代的互聯網泡沫，他認為目前推動納斯達克指數向上的是高度的投機性。
例如，像因「網民號召」而倍升的GameStop（美股代號：GME）、電影院連鎖AMC （美股代號：AMC）、服裝零售商Express （美股代號：EXPR）等股票興起，還有很高估值的Tesla（美股代號：TSLA）和比特幣的驚人表現，都與基本面脫節，實屬炒作。
這種人人討論的資產讓人想起高通 （美股代號：QCOM）和思科 （美股代號：CSCO）在1990年代後期的飛漲表現，代表著對科技股的狂熱及其他許多迴聲。
Sternlicht總結：「人們在買名字。而我不知道是誰。」
IPO、SPAC熱潮像1999年盛況？
1999年，不少投資者會追逐價格，卻無視傳統估值，在新股市場也同樣適用。
2020年，在COVID-19大流行的情況下，不少科技初創公司的上市計劃卻似乎並未受到影響。
當中，AirB&B（美股代號：ABNB）是2020年第19間上市後市值翻倍的公司，股價升幅最高逾112％；另外還有DoorDash（美股代號：DASH）、Hydrofarm Holdings（美股代號：HYFM）、C3.ai（美股代號：AI）等大熱股份相繼亮相。
不過，在1999年泡沫爆破前，上市後股價翻倍的公司高達77間；以倍翻股份數目計，目前與當年的盛況還有一段距離。
然而，雖說目前IPO熱潮不及當年勇，但實際上，2020年有多達220間公司以特殊目的收購（SPAC）上市，因此2020年也可以被稱為SPAC年，在這層面看，的確可以算是一個「上市熱潮」。
美聯儲是「關鍵差異」
DataTrek Research聯合創始人 Nicholas Colas表示，儘管1999年與2020年有很多相似之處，如納斯達克在過去兩年上漲94％，與1999年一年漲幅86％大致相符，不過，美聯儲的角色將成為一個關鍵差異。
目前，美聯儲每月購買1,200億美元資產以便向市場提供流動性，以及維持利率為零的政策，預計至少維持到2023年。而2000年時的情況就完全不同，當年還在加息週期，2000年3月利率升至高位5.85％，大致與1995年的周期性週期性峰值一致。
Colas明確表明，美聯儲在2021年採取更為鴿派的做法，很有可能會成為另一種催化劑，並扭轉技術潮流。
「一旦美聯儲打算將短期利率提高到新的周期高水平，並為蓬勃發展的美國經濟降溫，科技行業便開始出現變化。」
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