私募股權市場緩慢復甦　關注退出活動

雖然如此，但是專業的人工智能公司的交易活動總體上仍較為活躍，突顯了私募資本在小型成長型科技公司中發揮的關鍵作用。同時，從長遠來看，私募股權很可能帶來較豐厚的回報，以5年期限為例，投資者在2019年初投資的資金就已翻倍。因此，儘管長期機構投資者在重新評估自身投資配置時的情緒和態度普遍負面且審慎，但不應假設私募股權市場的整體行情相同。

風險投資減記預示併購機會

收購的表現明顯優於風投，特別是中型企業收購策略或基金，以及以大型交易為主的收購策略或基金，這一行情自去年延續至今。中型企業收購涉及企業的價值規模廣泛，5,000萬美元至10億美元不等。

目前風險投資市場的萎縮看似暗淡，但與2001年互聯網泡沫破滅時的情況相比，已經相對緩和。雖然這是一種相對簡單和名義上的比較，但反映了目前風險投資家所投公司的質量。

對於擁有合適團隊（專業知識、經驗、技能等）和風險偏好夠高的投資者來說，風險投資為投資者提供不錯的機會以利用估值調整。買入價格是決定回報的最重要因素之一，也是更合理的估值起點，尤其是在估值大幅修正後，以往曾為投資者帶來可觀的回報。

在疲弱的市場環境下，行業平均基金存續期繼續延長，普通合夥人向有限合夥人返還流動資金的壓力不斷增大，這些都令我們目前繼續將私募股權二級市場視為優異的價值主張。

二級市場交易及IPO市場解凍

據私募市場領先數據供應商Pitchbook估算，由普通合夥人主導的二級基金所持資金僅佔老基金流動性要求的10-20%。只要傳統渠道依然關閉，市場情緒仍低迷，資本需求與可用資金不匹配將為二級市場投資者提供巨大的議價能力。實力雄厚、經驗豐富的二級市場基金經理很可能將在最新的基金投資中獲得更高的回報。

我們仍認為私募股權的前景正在好轉。雖然美國等國家尚未真正開始降息，但令投資者擔憂的私營企業融資成本已下降。這是由於貸款市場重新開放和私募信貸孳息率壓縮所致。

雖然今年上半年美國IPO市場增長緩慢，但仍呈上升趨勢。今年第二季度共有39宗IPO，募資總額達89億美元，較第一季度的30宗有所增加（募資額：78億美元）。IPO申請量和新聞量持續增加，這表明近期趨勢或將持續，除非市場出現重大衝擊。

新加坡銀行投資策略師梁美玲