禾稈冚珍珠 中華煤氣悶聲發大財

中華煤氣在香港的供氣管網全長逾3,400公里，服務約180萬住宅及工商業客戶。此外，亦提供電訊、樓宇服務工程、新興能源開發及應用等服務。

中華煤氣於1994年開展內地的燃氣項目。連同附屬公司港華燃氣（01083），在內地共有200個項目，包括天然氣上、中、下游項目、自來水供應與污水處理、天然氣加氣站、新興環保能源、能源資源及電訊項目等。

煤氣業務已遍佈中國各地

企業分析

在業績數字方面，能以平穩向上去形容，2012年受惠部分物業一次性重估的利潤，而令盈利數字出現該年較多的情況。而2011年，因該年派送中華煤氣成立150週年的特別股息，而令該年的股息較多。而撇除這些特別因素，從本業的因素而言，煤氣的盈利是處穩定並上升，而股息亦按盈利而保持平穩上升。

香港方面的業務十分穩定，可說是行業的壟斷者。回顧煤氣的本港業務，雖然市場已成熟，但每年仍有平穩增長的。而當中的關鍵是，煤氣已成為生活的必需品，可說是公共事業，但相比起兩間電力公司，就不用受政府的利潤管制，因此具有更大的價格自主能力，較易將成本轉嫁給消費者，少限制的壟斷，可說是一盤很吸引人的生意。

中華煤氣多年來保持發展內地業務，這會成為當中一個潛力，因中國的愈趨城鎮化，對能源的需求愈來愈大，而同時政府開始不斷優化能源結構，並愈來愈鼓勵使用清潔能源，推廣天然氣，這都有利中華煤氣的長遠發展，而中華煤氣近年中國的業務亦有不錯的增長，可見將來的前景仍在。

另一方面，於2012年，中華煤氣初踏出海外，以約1.7億美元，購入泰國陸上石油勘探和生產項目之60%股權，可說是漸漸向海外擴張。因此，煤氣可說是包含了穩中求勝的作用。

隱藏股價的升幅

煤氣多年來都以10送1作紅股派送，這除了有吸引股東作用外，另一個原因，就是煤氣有心隱藏此股的升幅，試想想，每年10股送1股，平均每7、8年就能令擁有的股數多一倍，由於多年來都有10送1政策（中間停了數年派送），因此令小股東持有股份數量愈來愈多。

在1999年煤氣股價約9元（筆者當年曾投資過，但不久就賣出），而2017年的股價是14元，這些年間憑10送1，股份數目多了約3.5倍，若果煤氣不用送股這政策，即是當年的1,000股等同現時的1,000股，那麼當中的升幅就會全數以股價去反映，而真實股價約為50元，而不是今天的14元。而這數目更未計每年的現金股息，若果當年以9,000元買入1,000股，這十幾年間收取的現金股息已過萬，完全收回當初的成本。

當煤氣的股價是50元時，大部分人都會認為這股是大型的股票，甚至認為這是貴（當然這與平貴無關）。不過，對香港人來說，見到煤氣的股價由9元升多倍至50元，可能會對煤氣有負面效果。

關鍵在於煤氣是影響民生的公共事業，更是壟斷市場，無論是加價，還是賺大錢，都很容易觸動到市民及政黨的神經。因此，愈低調去賺錢就愈有著數，以每年10送1這方法，令股價每年自然下調約一成，這就會將企業賺錢令股價的上升得以隱藏，令不知情的外人看來，煤氣十數年的無股價升幅連一倍都，不算賺大錢的企業，成功避免成為市民政黨攻擊的對象。可見，煤氣有心隱藏當中的升幅，有心隱藏當中的賺錢能力，有心隱藏這企業的優質程度。

投資策略

壟斷香港市場，沒有太大的政府的監管，價格自主即能將成本轉嫁，生活的必需品，以及中國潛力的因素，中華煤氣絕對是一隻不錯的優質股，這股是長線投資的可取之選。

在派息方面，此股有10股送1股的紅股，但這股在現金股息方面不算多，所以要求每年有穩定現金流的投資者，煤氣未必是首選，反而其他更高息的公用股更佳。

因此，這股適合穩中求勝的投資者，未必要求當刻有現金股息回報，而是較有耐性等企業成長。由於此股有不錯的再投資回報率，因此長期會反映在股價及股數增加上，故投資者持有的權益會漸漸增加。不過，由於此股優質，市場對其估值往往較高，市盈率很多時處20倍以上水平，若投資者能等20倍以下，才是便宜區，回報將會更佳。若在20倍以上，都可分段買入。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。

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