諾和諾德“減肥神藥”國內獲批千億級賽道蓄勢待發！如何捕捉這輪“減肥熱”？
此次獲批的適應證是針對超重和肥胖症患者，初始BMI（身體質量指數，體重（kg）/身高（m）²）大於等於30；或在27至30之間，且存在至少一種體重相關合並症，一週一次給藥。諾和盈能夠幫助適用者實現平均17%（16.8kg）的體重降幅。
實際上，中國市場對司美格魯肽“並不陌生”。諾和諾德的司美注射液分為兩款產品，治療2型糖尿病的商品名Ozempic，即“諾和泰”，而減肥適應症的商品名是Wegovy，即“諾和盈”。
諾和泰此前先在國內被獲批用於治療糖尿病，雖並未獲批用於減重，卻早已為人熟知，很多有需求的人羣會自行購買用於減重。隨着諾和盈正式在中國獲批減重適應症，符合條件的減重人羣能夠更“名正言順”獲得該藥，有望進一步打開中國的降糖減重市場，並帶動減肥藥銷售的整體增長。
中國市場廣闊！減肥藥賽道被給予“厚望”近兩年，以諾和諾德的司美格魯肽和禮來的替爾泊肽為代表的GLP-1藥物，成為降糖減重的明星產品並風靡全球。GLP-1受體激動劑通過模擬腸道L細胞分泌激素GLP-1的生理作用而起效。其適用症由糖尿病擴大至肥胖症，於2005年首次批准用於糖尿病，2014年首次批准用於肥胖症。
減肥藥火爆的背後，是近年來全球肥胖症發病率高發，帶來了廣闊市場空間。據弗若斯特沙利文數據，當前全球肥胖人羣已經超過50%，中國則是具有大基數的肥胖症患者人數，預計2030年達到近3.3億人；預計2030年中國歸因於超重/肥胖的醫療費用將達4180億元，約佔全國醫療費用總額的21.5%。
目前，諾和盈的定價與是否能納入醫保還尚未可知，但該藥物與今年上半年獲批，有望參加今年國家醫保談判。諾和諾德也表示，將立刻推動 該藥物各地掛網和進院，以幫助肥胖症患者能夠儘快使用並治療。
司美格魯肽2型糖尿病治療藥物“諾和泰”在中國已進入醫保，3毫升劑量的費用低於800元人民幣，至少可用一個月，在全球範圍處於較低的價格區間。
隨着醫藥研發商的“瘋狂內卷”，GLP-1適應症有望不斷拓展，機構也在不斷上調減肥藥的市場規模預期。花旗預計，到2035年，GLP-1類減肥藥物的市場規模將達到710億美元。摩根大通和高盛認為，到2030年，這一市場年銷售額可能會增長到1000億美元左右，遠超該行今年早些時候預計的僅60億美元。
這些預測規模，相比當前都有10倍以上的成長空間。此次諾和盈在華正式獲批，或將再度掀起市場對這一賽道的關注。
如何捕捉這輪“減肥熱”？如日中天的減肥藥市場，從上下游產業鏈、到相關ETF，港美股市場均有不少投資機會可供投資者選擇。
減肥藥研發藥企
在當前減肥藥的市場規模中，禮來(LLY.US)與諾和諾德(NVO.US)兩大龍頭佔據半壁江山，行業地位短期難以撼動。今年一季度，諾和諾德表示，司格魯美肽在美國的出貨量是去年年底的四倍，禮來也稱其糖尿病藥Mounjaro（通常也被用作減肥藥使用）全球銷售額是去年同期的3倍多，兩家公司藥物銷售保持高增長態勢，同時也在供給方面加速追趕，頻頻傳出擴大產能的消息。
另外，例如坐擁藥王“K藥”的默沙東(MRK.US)，主要佈局口服司美格魯肽，也有多款藥物減肥適應症在研；阿斯利康(AZN.US)在去年11月花重金引進中國醫藥企業誠信益生物一款尚研平台GLP-1藥物，目前正在緊鑼密鼓地推進研發；另一家跨國藥企安進(AMGN.US)的GLP-1/GLP藥物AMG 133即將進入三期臨牀。
今年以來，諾和諾德、禮來、默沙東三家藥企隔夜均創下盤中新高，股價年內至今分別上漲了43%、55%、23%。
國內創新藥企中，信達生物(01801.HK)與禮來共同開發瑪仕度肽，最新數據顯示減重III期臨牀研究成功，公司預計最快2024年上市；石藥集團(01093.HK)則佈局了司美格魯肽仿製藥。
多肽CDMO
多肽創新藥物的研發與生產存在較高壁壘，下游藥企傾向於和專業的多肽CDMO或原料藥企業合作，實現降本增效。根據弗若斯特沙利文的數據，按銷售收入計算，GLP-1類藥物於2023年佔全球多肽市場份額的43.5%，預計2032年進一步增長至49.7%。這也拉動了全球多肽CDMO市場的快速增長。港股市場中的藥明康德(02359.HK)、凱萊英(06821.HK)均對這一業務有所佈局。
減肥藥ETF
今年5-6月份，ETF發行商Roundhill lnvestments與Amplify ETFs先後發行了兩隻減肥藥主題的ETF：Roundhill GLP-1 & Weight Loss ETF(OZEM.US)、Amplify Weight Loss Drug & Treatment ETF(THNR.US)，給想要廣泛佈局減肥藥賽道的投資者提供了多元選擇。
這兩隻ETF持倉不僅有直接生產GLP-1類藥物的企業、也有上游耗材、中游多肽加工等產業鏈公司。管理費均為0.59%，其中，OZEM對禮來和諾和諾德持倉佔比很大，接近40%，THNR的佔比則在30%左右。
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