一圖前瞻 | 禮來業績來襲！減肥藥競爭激烈但小摩仍看好，阿爾茨海默病新藥或成新增長點
今年上半年禮來股價整體呈現震盪向上的態勢，並於7月15日盤中觸及966.1美元的歷史新高。然而，隨着競爭對手羅氏的口服減肥藥I期臨牀試驗取得積極結果，禮來股價持續回調，年內累計漲幅縮窄至約38%。展望本次季度業績，投資者將主要聚焦於禮來減肥藥Mounjaro和Zepbound的具體情況。此外，投資者也將關注禮來阿爾茨海默氏症新藥Kisunla的最新狀況。Wolfe Research表示，考慮到公司未來的大幅增長，禮來似乎是一隻“必須持有”的股票，因為公司在兩大初級保健領域均有主驅動因素，分別為糖尿病/肥胖症，以及阿爾茲海默症。該機構將禮來的目標價從909美元上調至1117美元，並維持“跑贏大盤”評級。減肥藥競爭愈發激烈，但小摩仍看好禮來減肥藥銷售有顯著上升空間禮來的減肥藥物主要有兩款，分別為Mounjaro和Zepbound。兩款藥物擁有相同的活性成分，即替爾泊肽。據彭博綜合市場預期，Mounjaro的Q2產品收入將達23.64億美元，同比增長141.34%，環比增長30.88%；Zepbound的Q2產品收入將達8.33億美元，環比增長60.98%。而禮來管理層也預計Mounjaro和Zepbound的高需求將持續更長時間：一方面，此前公佈Q1業績時，禮來上調了2024年全年業績預期，營收預期從404億美元-416億美元上調至424億美元-436億美元。另一方面，禮來公司5月24日宣佈，將斥資53億美元擴建其位於印第安納州的工廠，以提升減肥和糖尿病治療藥物關鍵活性成分替爾泊肽的產量，這是該公司近150年曆史上最大的一筆投資。不過，未來禮來以及諾和諾德減肥領域的主導地位或將受到挑戰：羅氏(ADR)(RHHBY.US)首席執行官Thomas Schinecker表示，公司計劃將比市場預期更快地推出新藥，羅氏的首批減肥藥將可能在2028年就會上市。Viking Therapeutics(VKTX.US)在與監管機構FDA溝通後，超預期推進減肥候選藥物VK2735至三期臨牀試驗，或令上市時間提前一年，這款藥物預計每個月注射一次，比禮來與諾和諾德的更方便，VK2735口服版將在今年四季度開啟中期試驗。5月20日，Hims & Hers Health(HIMS.US)首次推出“平價”減肥藥“複合司美格魯肽”。這款仿製減肥藥不僅成分和諾和諾德的Wegovy一樣，而且每月僅需199美元，每針較諾和諾德的Wegovy和禮來的Zepbound便宜85%。但是，小摩分析師認為，儘管競爭加劇，禮來和諾和諾德未來很可能在減肥領域“保持主導地位”，禮來的Mounjaro和Zepbound銷售或將繼續“大幅上漲”。此前有市場分析預測，到2030年，減肥藥市場的規模可能高達800億美元。阿爾茨海默病新藥Kisunla或成未來新的增長點當地時間7月2日，禮來宣佈美國FDA已經批准旗下藥物Kisunla（Donanemab）用於治療早期有症狀的阿爾茨海默病（AD）成人患者，包括輕度認知障礙患者和處於神經退行性疾病輕度痴呆階段的患者，該藥物是美國市場上第二款旨在減緩阿爾茨海默疾病進展的藥物。與首款藥物侖卡奈單抗對比，侖卡奈單抗需要每兩週給藥一次，Donanemab每四周給藥一次。禮來阿爾茨海默病藥物的單價更貴，達到每瓶695.65美元，年治療費用達到32000美元，而侖卡奈單抗在美國的治療費用約26500美元。不過禮來強調，Donanemab可以在去除澱粉樣斑塊後停止治療，患者的實際治療總費用將取決於患者何時完成治療。據Global Market Insights預計，阿爾茨海默的治療市場規模在2023年價值為58億美元，預計從2024年到2032年CAGR增長9.8%。由於目前市面上獲批的藥物並不多，隨着市場需求的不斷擴大，Donanemab有望成為禮來新的增長點。因此，投資者需關注該藥物的最新狀況。歷次財報日股價如何表現？根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，禮來在業績發佈當天上漲和下跌概率相等，均為50%，股價平均變動為±3.9%，最大跌幅為-3.5%，最大漲幅為+14.9%。
當前，禮來的隱含變動為±8.4%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達8.4%；對比來看，禮來前4季度的績後平均股價變動為±5.8%，顯示該股當前期權價值被高估。
從期權波動率偏度來看，市場情緒對禮來略微看漲。
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