一個神奇數字 算盡港股值博率 贏面100% | 港股分析 | 市盈率 | PE | 恒生指數
撰文：Smart ED編採部 ｜圖片：新傳媒資料室、iStock
恒生指數平均市盈率14.33倍
1月底恒指市盈率升至17倍的高位，隨大市調整，8月底市盈率已經跌至不足11倍，更低於低於1973年以來恒指平均市盈率14.33倍。不過，單看市盈率不足以看穿現階段入市的值博率。
吳方俊的方法是搜集由1973年至今每個月月底的恒指收市價及市盈率，總共650個月的數據。
假設在不同水平市盈率買入恒指，然後統計一年後的回報率，及獲取正回報的機會率。
把恒指市盈率分做不同區間，如8倍市盈率樓下、10至12倍市盈率、12至14倍、14至16倍 市盈率為一組，如此類推。
神奇數字：市盈率跌穿8倍
現時恒指市盈率約11倍，一年後獲得正回報機會為75%，期內的平均回報率為15.8%，回報看似相當不俗。不過，如果在12至14倍市盈率入市，一年後平均回報率為21.3%。如果在14至16倍市盈率入市，平均回報率再高一點，達22%。
相反，當市盈率跌至8至10倍，值博率大增，因為發生的機會率升至90%，而一年後平均回報率增至29%。如果恒指市盈率跌穿8倍水平，根據過去45年的數據，在這個水平入市錄得正回報的機會率達百分百。
雖然近日恒指反彈，但單以市盈率水平而言，處於高不成低不就的境地，值博率相當有限。不過，從牌面看，大市往下走的機會多於向上走，恒指估值快將遠離這個尷尬位。
美國加息要小心
首先，上海證券綜合指數快將失守熔斷底。當時中國證券業監督管理委員會實行熔斷機制，觸發內地股市兩度提早休市。在熔斷機制實行短短數日間，上證指數一度跌至2,638點低位，被稱為熔斷底。
現時快將跌破熔斷底，因內地投資者搶先撤離，以避過內地經濟基本因素惡化，意味A股後市調整陸續有來。因為根據傳統看法，因為聰明錢洞悉先機沽貨，股價提早3至6個月反映實體經濟變化。
倘熔斷底失守，近日國家隊入市的資金亦會被套牢，間接證實出國家隊入市只會徒勞無功的觀點。屆時止蝕盤湧現，估計A股將會出現急瀉。恒指市盈率難免從接近11倍水平下移至8至10倍區間。
另一個負面因素為美國加息，月底將會議息將會揭示未來利息走向。兩大負面因素在前，投資者不能掉以輕心。
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