直升機撒錢 救市終極一招

美國聯邦儲備局未敢加息之餘，更調低2016、2017兩年當地國內生產總值（GDP）增長預測，顯然對經濟前景欠缺信心；加上英國「脫歐」影響，市場預期倘美國經濟再度轉弱，不排除會出新招救市。其中聯儲局主席耶倫上週就提到直升機撒錢（Helicopter Money），這被市場喻為救市的最後一招，成效如何？

直升機撒錢是1969年由經濟學大師、貨幣理論學派代表性人物佛利民（Milton Friedman）（1976年諾貝爾經濟學獎得主）提出的概念。當時佛利民以在直升機上向地面直接撒錢予公眾拾撿作比喻，意指央行可透過大量印製鈔票用作政府開支，甚至直接派給公眾。公眾則可將收取的款項用於消費，從而刺激經濟，谷起通脹。這概念由提出至2016年6月底，雖然尚未有央行正式執行，但一直被廣泛討論。其中前美國聯儲局主席伯南克於2002年的一次演講中便提到，央行可藉「印鈔」以支持減稅，形容直升機撒錢概念，是有效對抗通縮的極端手段，伯南克因而被喻為「Helicopter Ben 」。近月伯南克又再舊事重提，指倘無法藉舉債融資，又難用財政政策刺激經濟時，不應完全排除直升機撒錢，並估計歐元區及日本實施直升機撒錢的機會較大。2016年6月第三週，耶倫亦坦言，如需要拯救美國經濟，避免陷入衰退，是完全可以合理考慮直升機撒錢。

未經實踐成效存疑

事實上，全球經濟依然疲弱，美國亦難獨善其身。上週聯儲局便將2016、2017兩年美國經濟增長預測，分別由原先的2.2%及2.1%，降至僅2%（見圖）。直升機撒錢屬永久措施，其好處在於不用增加公共債務情況下，央行以印發鈔票方式刺激經濟。同時，亦可以繞過刺激銀行貸款方式，直接將資金派送予公眾，提升消費意欲，從而推升通脹。美國聯邦儲備局未敢加息之餘，更調低2016、2017兩年當地國內生產總值（GDP）增長預測，顯然對經濟前景欠缺信心；加上英國「脫歐」影響，市場預期倘美國經濟再度轉弱，不排除會出新招救市。其中聯儲局主席耶倫上週就提到直升機撒錢（Helicopter Money），這被市場喻為救市的最後一招，成效如何？惟此概念尚未真正實踐過，真正效用仍受質疑。例如倘公眾收到政府派錢後，卻因經濟前景欠佳而未敢消費，反而將款項存在銀行積穀防饑時，就難以起刺激消費，推升通脹之效。同時，印發鈔票作派送，有機會令匯率不穩，亦有損央行的獨立性。然而，在多國央行實行量化寬鬆政策（QE）及負利率仍未可扭轉經濟敗局下，直升機撒錢這招兵行險著的救市方式，難保不會成為救市最後殺手鐧。