監管高峰已過、盈利回復增長 銀行股大幅跑贏大市不宜低估｜陳錦興

撰文：陳錦興｜ 圖片：Unsplash

銀行股去年底開始炒復甦

過去兩年，銀行股普遍不被投資者看好，惟去年底開始，情況出現變化，皆是一個炒復甦、炒估值修復的故事。

今年以來，國際及香港銀行股整體大幅跑贏大市，滙豐控股（00005）升幅近20%、渣打集團（02888）升幅約17%、中銀香港（02388）升23%及恒生銀行（00011）升15%，表現相當具韌性，也在悶聲中帶來回報。

中美經濟復甦符預期

經濟復甦是銀行股回升的基礎，雖然印度、巴西疫情惡化，但投資者並無過度憂慮，因為全球兩個最大經濟體中國及美國，無論疫情控制及經濟復甦進度，均符合預期。

全球經濟增長前景，依然正面，銀行在貸款增長、資產質素改善及財富管理業務轉強的趨勢也更明顯。

至於息差，隨著長債息由去年低位回升，息差壓力也見紓緩。因此，無論滙控與渣打，其升勢有其道理。

表面上，香港經濟仍然低迷，惟首季經濟增長按年升7.8%，失業率也在改善。

中銀香港業績理想

中銀香港首季業績理想，撥備前經營溢利按季增42%；即使息差受壓，淨服務費及佣金收入卻按年上升30.3%。

隨香港疫情受控，所有學生回復實體上課，而本地遊及旅遊氣泡啟動，在在顯示香港已逐步走出疫情陰霾。

當香港最終實現本地零確診，中、港、澳通關的憧憬將會愈益強烈。

早前，內地公布大灣區跨境理財通實施細則的徵求意見稿，意味這項新的互聯互通政策已屆最後階段，估計最快在7月實施。

大灣區潛力未盡反映

粵港澳大灣區人口達7,000萬人，是內地最富庶、最城市化的地區之一，這個超大經濟體，有龐大的中產群，對財富管理的需求異常強勁。

毫無疑問，跨境理財通將造就中、港銀行新的發展機遇，市場還未完全反映這個新的形勢發展。

過往，銀行股估值低是常態，因為行業受制於監管、息差受壓及市場偏好高增長資產。

今時今日，銀行的監管高峰已過，盈利回復增長，更重要是高增長高估值的股份已受質疑，資金不再側重這類股份，反而流向基本因素佳，估值合理的股份，國際及香港銀行股就是受惠者之一，預料這趨勢今年仍會持續。

很多時，投資者總是被誘人、動聽的故事所吸引；被強勁的股價升勢打動，當追入後卻容易被套。

相反，悶聲股如國際銀行及香港銀行股卻可發財，不宜低估，今年續有持續跑贏的動力。

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