白銀呈巨大需求缺口 有爆升空間︳陸振球專欄

近日美匯指數由低位不足100，急彈至近104，美國10年債息，也由不足3.6厘升至4.2厘以上。
傳統上，美匯強和債息升均不利黃金和白銀，但吊詭的是金價卻創了歷史新高，銀價也升至12年高位，印證黃金和白銀背後，另有更強利好因素，後巿可續看好。
黃金和白銀除受美匯和美息影響，其實也有避險作用，近年先後出現俄烏戰爭和中東戰亂，買入黃金和白銀作避險，也是合理的投資行為。
另外，俄烏戰爭後，西方國家竟可隨意沒收和涷結俄的美元資產，更令不少國家起了戒心，紛紛減持美元和美債儲備，卻大手改為增持黃金儲備，以免一旦和美國交惡，持有的美元和美債儲蓄會被沒收或涷結，結果黃金需求大增，而白銀也受惠。

供需缺口仍高企

相對金價破頂，白銀雖創12年新高，但和歷史高位仍有相當差距，且銀價一般波動性較金價更強，則銀價未來追落後空間可能更大，值得留意。
事實上，據世界白銀協會數據顯示，2023年
全球白銀需求總量為35,551噸，而白銀缺口為4,400噸左右。
2024年在礦產銀產量復甦的帶動下，全球白銀總供應量，預計將增加2%至3%，達到31,700餘噸；白銀總需求預計增加1%，達到36,700餘噸；供需缺口仍將高企，達到5,000噸左右。
需求方面，中泰證券研報顯示，光伏用銀的持續增加，將導致白銀供需關係持續趨緊。

白銀作為導電性能最好的金屬，在光伏產業的應用上具有不可替代的作用，主要是電池片的正銀和背銀，2011至2019年全球光伏用銀複合增速15%；2023年光伏應用中的白銀需求量達到6,018.5噸，佔白銀總需求的16.19%。
由此可見，光伏耗銀的持續增長，正持續拉大白銀供需缺口。
對於近期的白銀價格走勢，有券商表示最近白銀開啟了補漲行情，白銀9月累計上漲9.9%跑贏黃金，10月白銀再度跑贏黃金。
由於白銀兼具工業與避險屬性，且已經連續四年出現結構性供應短缺，庫存不斷減少，後續補漲行情或將持續。
另外，與黃金相比，白銀的持倉量較低，有明顯補漲空間。

其次，白銀是人工智能（AI）發展的關鍵組成部分，其走勢與AI龍頭輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）也高度相關。
工業和綠色金屬的需求，為白銀這一環保貴金屬提供了強有力的支撐。
白銀銀價現為每盎斯35美元左右，花旗近日將未來6至12個月白銀價格預測上調至40美元，此前預測為38美元。讀者若有興趣投資白銀，可留意相關的ETN。