疫情刺激生物科技行業 藥明生物延續強勢
撰文：經一編輯部 ｜ 圖片：unsplash｜ 資料來源：業績報告
藥明生物母公司為內地最大生物製藥服務供應商藥明康德，該公司早於2007年已遠赴美國掛牌。 藥明康德於2010年藉成立無錫生物技術（亦即藥明生物前身），將業務範疇擴充至生物製劑相關發現、開發及生產服務。 獲資本界猛人坐鎮 藥明康德於2015年透過私有化由紐約證券交易所除牌後，2017年轉戰本港資本市場，將旗下藥明生物分拆在港上市。
股東陣容強大：江澤民長孫、馬雲
藥明生物以每股作價介乎18.6至20.6元公開招股（IPO），上市前股東陣容已相當鼎盛，包括前國家主席江澤民長孫江志成旗下博裕資本、馬雲旗下雲峰基金、高瓴資本、紅杉資本、匯橋資本、淡馬錫、平安集團，以及聯想集團旗下君聯資本等。
最終公開發售部分超額認購36倍，以上限20.6元定價，成功籌得33.29億元；主要用於償還全部銀行融資及投放在江蘇無錫及上海基地，購置設備及興建新設施。 藥明生物去年九月獲恒生指數公司納入為恒生指數成分股，晉身藍籌行列。 雖然過去一年主要股東及始創人連番減持套現，但亦無礙其強勁走勢；2020年更加成為表現最好的藍籌股，全年計累積升幅高達212.6%。而自上市以來，股價三年多已累積上升逾16倍，表現驚人。
集團目前在內地生物製劑服務市場擁有領導地位，主要為藥廠及生物技術公司提供研發及生產平台，技術平台包括WuXiBody雙特異抗體技術平台及抗體偶聯藥物（ADC）技術平台等，與全球不少大型藥業企業已建立合作關係。
集團並設有疫苗生產基地，為客戶生產疫苗以供應全球市場。 集團的海外業務版圖亦持續擴展，於去年底宣布以1.5億歐元，收購拜耳旗下位於德國伍珀塔爾的生物藥原液廠。 該廠房面積達30,000平方米，將進一步提升集團對於新冠疫苗及其他生物藥的全球供應能力，同時有利提供商業化生產服務，預計相關交易可於今年上半年完成。
另外，集團於去年中就美國新澤西州生物藥臨床生產廠房簽訂十年期租賃合同，新廠房已於去年底投入營運。 截至去年10月15日止，藥明生物平台上研發的項目達312個，包括161個處於臨床前研究階段，127個在臨床早期（一期及二期）階段、23個在後期臨床（三期），以及1個在商業化生產階段。 集團在中國、美國、德國、愛爾蘭及新加坡規劃的生物製藥生產基地合共達19個，預計到2023年後合計產能將超過30萬升，構建出完善的全球供應鏈網絡。
發盈喜 大行齊唱好
藥明生物早前發「盈喜」，預期2020年全年純利將按年大升65%以上，主要受多項因素帶動，包括贏得高市場分額的新綜合項目；成功推出贏得藥物分子（Win-the-Molecule Strategy）戰略，從而在研發管線中引入更多後期項目，提高了近期收益。 另外，集團去年下半年加速推進更多新冠病毒相關項目；多個技術平台的收益錄得強勁增長；產能利用率持續提升，帶動營運效率及毛利率；持有的投資組合錄得公允值收益；以及有效外匯風險管理，令匯兌損失減少。
高盛相信，藥明生物今年有機會繼續受惠新冠病毒相關項目及其他研發項目商業化；集團管理層展望亦樂觀，維持預算今年收入增長可達五成以上。 該行調高其盈利預測，預期2021至2026年每股盈利的複合年均增速，並由原預先預測的35%，上調至43%。維持其「買入」評級，目標價128.6元（見圖表）。
摩根大通則指出，藥明生物去年累積升幅逾2倍，同期MSCI中國健康護理指數升幅僅62%，反映走勢遠遠跑贏同業。評級維持「增持」，給予目標價120元。 建銀國際看得最牛，給予目標價140元。 該行指出，新冠病毒相關項目的貢獻，將於今及明年兩年相繼入賬，目前股價仍未全面反映。預測集團未來三年純利的複合年均增長率可達四成以上。 藥明生物週三（2月10日）收報124.3元。
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