男人底褲指數 1個數字即知經濟好壞

文：葉盛

男人底褲指數 知經濟好壞

MUI據指是由前聯邦儲備局主席格林斯潘提出，其邏輯是內褲屬日常消費品，受經濟波動的影響較小，但當消費者連購買內褲都要「忍手」，內褲銷售數字急跌時，就反映經濟轉差。

相反，當內褲銷售數字反彈回升，則反映經濟好轉。

以北美市場為例，男性內褲銷售量於2008至2009年金融海嘯期間，跌至約40億美元的谷底，但隨著經濟復甦，2015年北美男性內褲銷售額衝破50億美元，創十年新高。

進軍嬰兒服裝市場 都市麗人升勢未盡

男性內褲銷情具有經濟指標作用，咁其他內衣呢？原來有些內衣股，一樣有投資價值。

內地「內衣一哥」都市麗人（02298），最近頻頻有新動作，先引入復星國際（00656）為戰略性股東，又宣布藉分銷日本嬰幼兒服裝企業KIMURATA的產品，進軍童裝市場，令市場重拾對其業績增長的憧憬，觸發股價在過去兩週內急升近四成，預期升勢有餘未盡。

5月11日都市麗人公布，與日本服裝企業KIMURATAN及其內地獨家代理青島大都，達成合作協議，集團將於內地營銷及分銷KIMURATAN兩個旗艦品牌的嬰幼兒服裝。

集團涉足嬰幼兒服裝市場，以此擴大收入來源，相信與內地的成人內衣市場，尤其是女性內衣業務的競爭過於激烈有關。

夥日本KIMURATAN有優勢

綜觀多隻本地上市內衣股，去年度業績均出現大幅倒退。安莉芳（01388）2016年全年純利跌51%；黛麗斯（00333）截至2016年12月底止中期純利更大挫91%；維珍妮（02199）截至去年9月底止中期純利亦跌89.3%。

都市麗人作為內地「內衣一哥」，因以台灣名模林志玲為代言人，而廣受消費者認識。不過，在市場競爭激烈；加上自身門店擴張過急和開支增加等因素夾擊，集團2016年業績亦難逃「走樣」厄運。

集團期內營業額45.12億元人民幣，跌8.9%；純利2.4億元人民幣，按年大跌55%。

行業吹淡風，成人內衣業務的高增長期可能已經過去，集團亦積極謀求轉型，涉足嬰幼兒服裝市場，成為業績翻身的希望所在。

事實上，都市麗人在2014年上市之初，就曾透露過希望拓展童裝內衣市場。

如今終於落實以分銷日本童裝品牌方式，一方面可藉KIMURATAN名氣打響招牌；亦可避免因自創品牌而須投放大量宣傳成本。

KIMURATAN在日本屬高檔次的嬰幼兒服裝品牌，目前在日本擁有逾250間分店，產品主打以有機棉生產及能預防敏感為賣點。

內地市場消費結構改變，家長更願意在子女身上花錢，相關開支維持增加趨勢。

據市場研究公司Euromonitor的數據預測，2017年內地家長人均童裝消費額將達到1,700元人民幣，較2012年的740元人民幣增長近130%。

與此同時，內地童裝市場規模亦快速增長。Euromonitor預期2017年將達1,557億元人民幣，較2011年的964億元人民幣增長逾60%。

KIMURATAN旗下品牌定位迎合內地家長需求，要打入內地童裝市場，相信難度不大。

此外，都市麗人不只寄望嬰幼兒服裝業務，對於原來的成人內衣業務，亦提出多項改善措施，冀提高營運效率及盈利能力。

去年集團業績倒退的其中一個「死因」，是開店擴張速度過急，令整體營運開支佔收入比率大幅上升。

受累營運開支增加，集團截至2016年12月底止的經營利潤率，跌至6.8%，較2015年的13.9%減少7.1個百分點。

扭虧為盈信心十足

為了將業務止血，集團提出將關閉虧損的門店、爭取降低續租租金，以及減少低效益的市場推廣活動，以降低營運開支。

但集團並非一味靠關店，壓縮開支，未來仍將繼續在合適的購物中心開店，以及在三、四線城市開設折扣店，出清存貨。

同時，集團將加快主打胸圍產品的研發工作，例推出新型無痕軟鋼圈胸圍產品，迎合市場需求的變化。

另一方面，集團於5月初亦宣布向復星國際全資附屬以溢價配售2.4億股股份，集資約6億元。

（公司年報截圖）

市場關注引入復星為戰略性股東後，雙方未來在業務上會否有合作空間。此外，集團增強資本實力後，不排除日後會再有其他的收購和合作項目。

不過，更值得留意的是，都市麗人向復星作出盈利擔保，為今、後兩年的盈利增長訂下目標，若未達標須向復星賠償1億元。

按公告所披露，集團訂下2017及2018年的純利增長目標，按年增幅分別不低於20%和15%；收入增幅則不低於3%及6%。

集團矢言要於2017年純利扭虧為盈，為未來盈利增幅作出擔保，其行動反映對業務前景相當有信心。

除獲復星入股外，都市麗人的主要股東同時也增持公司股份，向市場釋出信心。集團公布，四位主要股東在5月初合共增持了957萬股。

自公布復星溢價入股及進軍嬰幼兒服裝業務後，都市麗人重新受到投資者垂青，明顯獲資金流入。

走勢上，其股價自2月以來形成頭肩底走勢，5月開始突破向上，股價升穿多條主要平均線阻力位。

5月15日以「大陽燭」突破3元關，之後於3元水平整固，5月18日升至全日高位3.2元報收，後市有望進一步造好。

李偉傑：有望成新增長引擎

大中華投資策略研究學會副會長（港股）李偉傑表示都市麗人近週升勢凌厲，原因之一是受復星國際入股，重燃市場對集團前景的憧憬。

對於集團進軍童裝市場，他認為，因應內地放寬一孩政策，以及父母的消費能力強勁，內地童裝市場的潛在需求龐大，有望成為新的業務增長引擎。

另外，由於內地消費者對日本品牌產品較有信心，都市麗人分銷日本服裝企業KIMURATAN的嬰幼兒服裝，有助集團加快搶佔童裝市場；也較集團自行建立新的童裝品牌，更快帶來盈利貢獻。

李偉傑績稱，集團股價走勢出現突破，但要留意3至3.3元水平為大型蟹貨區，或令該股股價短線升幅受壓，但中、長走勢仍可看好。建議當股價回至2.8元吸納，目標價上望3.4元；跌穿2.6元止蝕。

（李偉傑為證監會持牌人士，申報未持有文中評論股份）