全球股市6月勢再迎大波動 買資源股抵通脹 未來仍可升40%｜傅允軒

撰文：傅允軒｜圖片：新傳媒資料室圖片、Unsplash

如果聯儲局真的縮減買債，筆者接收到的訊息是「通脹真的來了」。

一旦通脹開始自行膨脹，趨勢可以「年」作為量度單位，

所以資源股的大跌，很有機會只屬震倉，而非一個轉向訊號。

要知道聯儲局要防止的，只是「失控」的通脹，而非「適度」的通脹，全世界最希望通脹重燃的其實是美國；因為透過通脹可以合情合法合理地，變相將某個數額的龐大債務削掉。

這能解釋到為甚麼聯儲局內部，明明在4月份已在討論減少買債的議題，但對外卻一直跟全世界發放沒有通脹的訊息。只要認清這一點，資源股的去向便十分明朗。

經濟復甦進度才是關鍵

筆者相信當前聯儲局最關心的，是經濟復甦的步伐，能否跟上通脹的幅度（亦即滯脹風險）；然後才有空間去想，會否出現失控的通脹。

一旦出現滯脹，聯儲局將會有息加不得，勢成騎虎難下的局面，而現在聯儲局從貨幣政策著手刺激經濟的招數已全數用盡，接下來的關鍵，就是有沒有新的財策能夠刺激經濟。

對於聯儲局主席鮑威爾與財長耶倫之間的磨合，筆者並不擔心；問題在於民主黨與共和黨之間的內鬥能否緩解，這才是重中之重。

倘若兩黨能夠以大局為重，自然大大之吉；否則，以美國甚至全世界的經濟前途作為賭注，美國滯脹的風險將會增加。

在未有答案前，筆者預計6月上旬發布的最新非農數據，將會牽動美股以至全球股市有較大波動。

原因在於，如果數據是好的，投資者會擔心聯儲局加快「收水」步伐而沽貨，但由於數據始終是好的，舒緩了滯脹風險，趁低吸納買盤會在較後時間進場；相反，如果數據較差，美股期貨的即時反應可能是升，因為數據舒緩了加息壓力，但投資者在較後時間，便會產生對滯脹的擔憂。

樂觀的情緒一旦被蓋過，跌幅應該比數據好的情景更大。

當然，如果美國陷入滯脹漩渦，多少都有點自作孽；當財策也不能刺激經濟增長時，大可將「孽」解除，廢去特朗普時代，對各國施加的各種貿易限制就成。

「保護主義」是構成不必要通脹的核心關鍵，也是阻礙全球經濟復甦的一大絆腳石。當美國經濟持續疲弱時，貿易戰的緩解反而更有希望。

如此一來，只要通脹真的重燃，不論短期的經濟數據屬好屬壞，對於航運股來說，皆會構成炒作的理由。

不過，航運股已從低位回升了很多，需要多點時間，找尋一個值博率高的入市機會。

至於資源股在大跌後，如果相信通脹的勢頭仍會持續一段時間，大可考慮趁低吸納。

不限於本港資源股，在美國上市的美國鋁業（Alcoa，美股代號：AA）在5月19日亦大幅調整，以上週（17日至21日）的低位作止蝕伺機入市；目標50美元。