現金也是一個倉位︳股無雙專欄

如果閣下作為手握巨資，並且以長週期為投資週期的投資者或者機構，的確應當準備或者已經開始實施退出計劃「Exit Plan」。
始終，走火通道是在沒有危險的時候，就要準備好的，而不是等到火災到來。
誰是史上最著名和成功的長週期投資者呢？答案呼之欲出，那就是最偉大的投資者「股神」巴菲特（Warren Buffet）。

巴郡現金逾3,000億美元

根據巴郡最新公布的年報，「股神」現金水平3,250億美元，處於歷史最高（見圖表）。
從圖表看，非常直觀可見巴菲特在近兩年快速增加了大量的現金，對應的是美股近兩年的快速上漲，可謂貫徹了其投資哲學，即「 別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪」。

那麽巴菲特增持現金，是否就代表市場即將崩潰呢？
從歷史上來看，「股神」最近的兩次快速增持現金在2005及2020年。
現在回看，在大概一到兩年之後，即2007和2022年分別出現了金融風暴和新冠肺炎疫情，巴菲特亦當然把握機會，在股市出現大跌時把現金換回了股票！
細心的讀者應該發現，巴菲特大幅增持現金之後，美股經常還會繼續上漲，而在持續上漲階段，巴菲特可能又不會再度大幅增持現金。
背後原因可能已經是接近了他心理上的「空倉」，沒法繼續賣股票增加現金。他只有到其後股市恐慌下跌時，才會動用現金入市。
那麽讀者猜想一下，會否又再重複一次，股市再繼續上漲一年多，然後在2026年前後開始出現恐慌？這個時間又巧合地，對應了筆者上篇文章所提到的美國股市高位。

當然，長週期這裏當然屬於猜想，實際如何當然需要配合具體情形，例如宏觀基本面和價格行為形態來進行判斷。
假如屆時美股依然連續繼續大漲，到時候筆者應該會提醒股民，現金也是一個「倉位」。
從上文所舉的實例可見，強如巴菲特並非不會做market timing時效分析，而是用另一種形式來決定交易週期，那就是價格（估值）。

使用價格估值為判斷指標

他一樣會高沽低買，只不過交易的時間週期特別長，並不像一般散戶喜歡短線操作。
而他更多地是使用價格估值為判斷指標，因此時效往往誤差較大。
筆者記得，2008年巴菲特就因太早入市，買股之後繼續大跌，被當時媒體嘲諷，說「股神」失準。然而，經過這些年當然再度證明「股神」依然正確。

不能否定蘇聯時效做得稍差，但他勝在資金管理優秀，心理質素一流，並懂得利用金字塔模式逢低買入。
又好在美股超長週期處於向上（所謂國運），就如巴菲特自己也感概，對比其師傅Benjamin Graham所處的經濟低迷時代，他要幸運得多。

震盪市把握機會高沽低買

現今，訊息科技發達，投資者可以非常方便的轉移資金，投資於不同市場，完全不用受地域限制。
散戶要善用這個優勢，把命運掌握在自己手裏，擴濶視野，不用局限自己在某一單一市場或國運。
筆者以往已經有不少文章分析過港股的長期走勢。投資者面對的很可能是一個大型震盪市，在這樣的橫行震盪市裏面，把握機會高沽低買，而出入市時機就顯得至關重要了。

編輯告知下期文章要在農曆新年之後刊出，農曆新年假期後筆者會發布全年股巿預測報告，為了回饋讀者，到時將講一講2025年可能出現的最佳買入時間，敬請期待。