獲選熊市防守推介 6厘息數碼通 長線收高息 | 高息股 | 港股分析
撰文：Smart ED編輯部 ｜ 圖片：新傳媒資料室
數碼通頻回購 長線高息之選
數碼通主要業務集中於香港和澳門，除提供無線通訊服務，如話音、流動數據、寬頻、多媒體外，亦銷售流動電話及配件。
由於本地流動通訊市場趨向飽和，業界頻頻出現價格戰，令數碼通近年業績表現持續不振，2016和2017年度純利分別倒退14.8%和15.7%。
業績表現未見起色
而截至2017年12月底止的六個月中期業績，跌勢仍然未止，純利32.81億元，下跌16.59％；營業額41.08億元，按年跌23.54%；經營溢利4.53億元，按年跌14.13%。公司並減派中期息，由去年度的0.27元降至0.18元。
期內流動服務每月每戶平均收入（ARPU）由去年度的299元降至262元，按年減少12.37％。
不過，公司的客戶人數按年增長10％至220萬人；月費計劃的平均客戶流失率降至0.8％低水平。
在扣除手機補貼攤銷後，月費計劃服務收入其實與去年同期相比維持穩定，並較上一個半年增長3%。
集團指出，中期盈利倒退主要受數項因素影響，包括公司2016年10月續期及取得額外2100MHz頻譜，導致頻譜使用費攤銷增加。其次，客戶較長的更換手機周期，令手機及配件的銷售額下降。
此外，由於話音漫遊持續錄得結構性收入下跌，令漫遊收入減少；然而，數據漫遊收入的穩健增長，逐漸抵銷話音漫遊的跌幅，令整體漫遊收入的下跌速度放緩。
集團財政狀況相當穩健，期內經營業務產生之現金淨額為13.76億元 ；已收利息3.1億元；現金及銀行結餘共17.54億元，較去年同期上升37.67％。
花旗報告表示，數碼通中期純利表現遜於該行預期，故下調其2018年至2020財年盈利預測8%至10%，評級維持「買入」，但目標價就由12元減至11元。
但該行同時指出，雖然營運收益和盈利有所下跌，但隨着自由現金流改善，數碼通的派息比率有望進一步提升。
瑞信留意到數碼通減派中期息，認為主要受行內競爭熾熱影響，並預期未來兩年行業收入年複合增長率為1.5%，將目標價由9.85元下降至9.2元，評級「中性」。
5G為行業帶來轉機
數碼通業績持續不振，可算是近年香港流動通訊市場的一個側面反映，第四代流動電話（4G）網絡採用多年，市場早已飽和，割價競爭成為常態，令行業盈利愈趨微薄。
不過，隨著全球進入第五代流動電話（5G）時代開始倒數，流動通訊經營商的有望出現轉機。
港府早前宣布計劃於2020年推出5G服務，並將於2019年提供共4,500兆赫的新頻譜，現時正就新頻譜的編配方式進行咨詢。
消息指，港府將以行政方式指配5G頻譜，取代過往競投方式；如相關頻譜的佔用率低於75%，更將免費分配予營辦商，有助減低營運商成本。
按照理論數據，5G的傳輸速率將可以實現1Gbps，比目前4G的100Mbps快十倍以上，勢必帶動用戶升級服務，乃至掀起新一輪的更換手機潮，數碼通等一眾電訊服務商可望受惠。
除了業務有機會迎來拐點外，數碼通近年亦頻頻透過回購股份，提升股東價值。
據港交所（00388）資料，公司自2017年11月至今年7月20日，共申報40次回購股份，累計回購數量達1,994.2萬股，佔總股本比例1.82％。
單看過去兩個月，數碼通亦有八次回購股份紀錄，買入價介乎7.97元至8.25元。
大手回購的舉動，既反映公司資金相當充裕，亦反映管理層看好公司前景，有助支持股價。
大摩選入熊市防守股名單
摩根士丹利早前發表報告，挑選出「熊市」下防守推介股份名單，數碼通榜上有名，與多隻藍籌股如中電控股（00002）、領展房產基金（00823）、中國石油化工股份（00386）並列。
大摩指這些股份具防守性，可避免受美元匯價轉強、人民幣匯價走弱，以及中美貿易戰升級拖累。
數碼通一般會在8月最後一週公布年度業績，由於按上市條例，公布業績前一個月內不能進行任何回購，故公司自7月20日後未再有回購股份，其股價期間亦由8元樓上，跌至本週五（8月17日）收市的7.75元。
雖然業績難有憧憬，但按去年每股全年派息0.6元計，數碼通往績息率達7.7厘，假設今年度派息降至0.45元，息率仍近6厘，是名副其實的高息股。
加上公司現金流充足，業績後大有機會恢復回購，為股價重新提供支持，不失為長線收息投資者的吸引選擇。
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